Indeks PMI Pembuatan S&P Global Amerika Syarikat mencatat 55.1 pada Mei, di bawah unjuran konsensus 55.3. Bacaan itu masih menunjukkan pengembangan aktiviti pembuatan, walaupun meleset daripada jangkaan.
Data ini merupakan kejutan negatif kecil berbanding unjuran pasaran. Tiada perincian lanjut diberikan bersama angka PMI utama tersebut, namun jurang antara paras indeks yang diterbitkan dan ramalan ialah 0.2 mata.
Momentum Pasaran Dan Implikasi Dasar
Memandangkan data PMI pembuatan Mei keluar pada 55.1, sedikit di bawah jangkaan 55.3, kami melihatnya bukan sebagai tanda penguncupan tetapi berpotensi menandakan kemuncak momentum ekonomi. Kegagalan kecil ini menunjukkan kadar pengembangan semakin sederhana, yang menuntut perubahan strategi untuk minggu-minggu akan datang. Kami perlu merendahkan jangkaan terhadap aliran menaik pasaran yang kukuh dan bersedia untuk pergerakan mendatar yang lebih ketara atau pembetulan kecil.
Titik data ini memberi kesan langsung kepada pandangan kami terhadap dasar Rizab Persekutuan, sekali gus menjadikan kenaikan kadar agresif pada Julai kurang berkemungkinan. Malah, niaga hadapan kadar dana Fed telah pun menyesuaikan jangkaan, dengan kebarangkalian tersirat untuk kenaikan suku mata jatuh daripada lebih 60% minggu lalu kepada sekitar 45% pagi ini. Oleh itu, kami sedang mempertimbangkan untuk menambah pegangan panjang dalam niaga hadapan kadar faedah jangka pendek bagi memanfaatkan perubahan sentimen ini.
Strategi Portfolio Dan Peluang Sektor
Ketidakpastian yang timbul daripada pertumbuhan yang perlahan, walaupun kecil, menjadikan pemegangan beberapa bentuk perlindungan portfolio satu langkah berhemah. Dengan VIX kini diniagakan pada paras yang relatif rendah iaitu 15, kami percaya pembelian opsyen put di luar wang (out-of-the-money) ke atas SPX ialah strategi lindung nilai yang kos efektif. Ini menyediakan jaring keselamatan terhadap sebarang volatiliti menurun yang tidak dijangka pada Jun.
Bagi menjana pendapatan, kami meneliti untuk menjual spread panggilan (call spreads) pada S&P 500. Dengan momentum yang berpotensi semakin pudar, kenaikan yang memecahkan paras tertinggi baharu yang signifikan dilihat kurang berkemungkinan dalam masa terdekat. Strategi ini membolehkan kami mendapat keuntungan daripada pasaran yang bergerak mendatar atau susut sedikit.
Memandangkan ini ialah laporan khusus pembuatan, kami turut memerhati rapat sektor perindustrian. Dana Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) menyaksikan trend semakan keuntungan (earnings revisions) mendatar sejak sebulan lalu, dan bacaan PMI ini boleh mempercepatkan trend negatif. Kami melihat peluang untuk membeli opsyen put ke atas XLI bagi berspekulasi terhadap prestasi relatif yang lebih lemah berbanding pasaran yang lebih luas.
Secara sejarah, kemuncak bacaan PMI selepas tempoh pengembangan yang panjang, serupa dengan kitaran yang dilihat pada 2018, sering mendahului beberapa bulan penyatuan pasaran. Kami tidak menjangkakan kemerosotan besar berdasarkan satu titik data ini sahaja. Namun, kami sedang menyusun semula kedudukan untuk pasaran yang lebih berkemungkinan memberi ganjaran kepada strategi dagangan julat (range-trading) berbanding pertaruhan kenaikan (bullish) secara terus.
