PMI komposit CFLP China bagi Julai jatuh 1.3 mata kepada 49.3, paras terendah sejak Disember 2022, dan kedua-dua indeks pembuatan serta bukan pembuatan bergerak di bawah ambang 50, menandakan kelembapan menyeluruh merentas sektor. PMI pembuatan merosot 1.1 mata kepada 49.2 berbanding anggaran Bloomberg 50.1 dan 50.3 pada Jun; dalam tinjauan tersebut, pengeluaran menyederhana kepada 49.9 daripada 51.4, manakala pesanan baharu susut kepada 48.5 daripada 51.2 dan pesanan eksport baharu kepada 49.6 daripada 50.1. Pekerjaan menjadi pengecualian, meningkat kepada 49.0 daripada 48.5 dan mencatat bacaan tertinggi dalam 40 bulan.
Pada mesyuarat Politburo 30 Julai, pegawai berikrar melaksanakan langkah “tambahan” (incremental), pelarasan kontra-kitaran yang lebih kukuh, langkah memperluas permintaan domestik dan mengoptimumkan bekalan, serta tindakan terhadap persaingan “involutionary”. Kenyataan itu turut merujuk kepada perbelanjaan fiskal yang dipercepat dan penyaluran dana bon untuk menyokong projek utama, infrastruktur baharu dan inisiatif sosial, di samping penggunaan alat monetari secara fleksibel. Tumpuan dasar kekal kepada pertumbuhan selepas pertumbuhan KDNK 2Q26 datang di bawah julat sasaran rasmi 4.5%–5.0%, manakala kadar penanda aras reverse repo tujuh hari PBOC dijangka kekal pada 1.40% hingga 2026.
Prospek Derivatif Mata Wang dan Ekuiti
Dengan PMI komposit China jatuh kepada 49.3 pada Julai, kami menjangkakan Yuan akan berdepan tekanan susut nilai yang berterusan dalam beberapa minggu akan datang. Pedagang derivatif boleh mempertimbangkan untuk membeli opsyen panggilan (call options) USD/CNH bagi memanfaatkan kelemahan mata wang ini. Secara sejarah, apabila permintaan domestik melemah dan pesanan eksport menguncup kepada 49.6, mata wang cenderung melemah sebagai penstabil ekonomi semula jadi.
Kami juga mencadangkan tumpuan kepada derivatif ekuiti memandangkan kejatuhan PMI pembuatan kepada 49.2 memberi isyarat tekanan segera kepada indeks saham China. Membeli volatiliti tersirat (implied volatility) atau membeli opsyen jual (put options) ke atas indeks CSI 300 boleh melindungi portfolio daripada jualan mendadak pasaran. Strategi ini memanfaatkan jurang antara data ekonomi yang lemah dan kesan tertangguh sebarang rangsangan fiskal yang dijanjikan.
Strategi Pasaran Kadar Faedah
Dalam pasaran kadar faedah, kami menjangkakan hasil bon kerajaan kekal rendah kerana bank pusat berkemungkinan mengekalkan kadar utama pada 1.40% sepanjang tahun. Pegangan panjang (long positions) dalam niaga hadapan bon kekal sebagai dagangan defensif yang sangat berdaya maju apabila pertumbuhan ekonomi berada di bawah julat sasaran. Pedagang boleh menggunakan kontrak ini untuk mengunci hasil sebelum kerajaan meningkatkan penerbitan bon tempatan bagi infrastruktur baharu.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
