Perbelanjaan pembinaan AS meningkat 0.4% bulan ke bulan pada April, mengatasi konsensus pasaran 0.2%. Bacaan ini menunjukkan pertumbuhan berurutan perbelanjaan yang lebih pantas daripada jangkaan.
Kadar Faedah dan Tinjauan Inflasi
Kenaikan tidak dijangka dalam perbelanjaan pembinaan April menunjukkan ekonomi mempunyai momentum yang lebih kukuh daripada yang difikirkan sebelum ini. Kekuatan ini boleh mengekalkan inflasi pada paras tinggi, sekali gus mendorong kami percaya Rizab Persekutuan akan mengekalkan pendirian dasar yang ketat. Sehubungan itu, kami menyemak semula pandangan mengenai hala tuju kadar faedah bagi beberapa bulan akan datang.
Kami melihat data ini sebagai alasan untuk mempersoalkan jangkaan pasaran terhadap pemotongan kadar dalam masa terdekat. CME FedWatch Tool kini menunjukkan kebarangkalian 55% bagi pemotongan kadar menjelang September, satu kemungkinan yang kini kelihatan terlalu optimistik berikutan maklumat baharu ini. Kami akan meneliti opsyen ke atas niaga hadapan SOFR yang akan mendapat manfaat jika Fed mengekalkan kadar tidak berubah sehingga suku ketiga.
Bagi pasaran ekuiti, berita ini memberikan isyarat bercampur yang boleh meningkatkan volatiliti. Walaupun ekonomi yang kukuh menyokong pendapatan korporat, prospek kadar faedah lebih tinggi untuk tempoh lebih lama boleh menekan penilaian saham. Dengan VIX diniagakan pada paras rendah 13.5, kami melihat nilai dalam membeli opsyen panggilan ke atas indeks itu sebagai cara lindung nilai yang murah terhadap ketidaktentuan.
Impak Pasaran dan Strategi Kedudukan
Ini mengukuhkan pandangan kami terhadap dolar AS yang lebih kuat, memandangkan perbezaan kadar faedah berbanding ekonomi utama lain berkemungkinan melebar. Bank Pusat Eropah telah memberi isyarat laluan yang lebih dovish, menjadikan kedudukan panjang dolar berbanding euro khususnya menarik. Kami menjangkakan pasangan EUR/USD menguji paras rendah terkininya berhampiran 1.05 dalam beberapa minggu akan datang.
Kami juga mempertimbangkan kedudukan bullish dalam sektor yang mendapat manfaat secara langsung daripada trend ini, seperti bahan industri dan jentera. Niaga hadapan tembaga sudah pun meningkat lebih 7% sepanjang suku lalu, dan data pembinaan yang kukuh ini menyediakan sebab fundamental untuk kenaikan itu berterusan. Kami melihat opsyen panggilan ke atas ETF perindustrian seperti XLI sebagai cara yang berkesan untuk mendapatkan pendedahan kepada tema ini.
