Intervensi FX terkini Jepun, dengan penglibatan AS, masih belum sepenuhnya membalikkan kelemahan yen, menyebabkan USD/JPY kekal berhampiran 159 selepas sebahagian besar pergerakan pasca-intervensi pudar. Pasangan itu telah menjejaki semula hampir 40% daripada kejatuhan dari paras tertinggi pra-intervensi 164 ke paras terendah pasca-intervensi sekitar 155.50, manakala jangkaan tindakan berkoordinasi telah menyokong hasil JGB pada hujung panjang dan menajamkan tumpuan terhadap pengetatan dasar oleh Bank of Japan (BoJ).
OCBC mengekalkan unjuran USD/JPY hujung 2026 pada 163, namun berkata prospek boleh bertambah baik jika BoJ melaksanakan laluan kenaikan kadar yang lebih agresif dan jika aliran domestik seperti penstrukturan semula GPIF serta pengagihan semula berkaitan NISA kembali kepada aset Jepun. Pasaran kini menilai sekitar 60% kebarangkalian kenaikan kadar pada September, dan imbangan risiko bergantung pada kesinambungan dasar: yen yang lebih stabil boleh mengurangkan persepsi keperluan mendesak untuk menaikkan kadar, manakala langkah September disertai bukti modal kembali ke pasaran domestik boleh menyokong pemulihan yen yang lebih berkekalan serta meredakan tekanan ke atas hasil JGB hujung panjang.
Mesyuarat BoJ September: Volatiliti dan Hasil Dasar
Kami memantau rapat pasangan USD/JPY ketika ia berlegar berhampiran paras 159, setelah memulihkan sebahagian besar susut nilai pasca-intervensi. Dengan mesyuarat penting BoJ pada September hanya beberapa minggu lagi, pedagang derivatif perlu bersedia menghadapi lonjakan volatiliti yang besar. Ketika ini, swap indeks semalaman (OIS) menilai kira-kira 60% kebarangkalian kenaikan kadar bulan depan, menjadikan ia peristiwa binari yang sangat sensitif untuk pasaran.
Secara sejarah, pasangan yen menunjukkan kepekaan melampau terhadap perubahan dasar, seperti yang berlaku pada musim panas 2024 apabila kenaikan kadar mengejut oleh BoJ ke 0.25% mencetuskan pembalikan besar dagangan “carry” global, mengheret USD/JPY turun daripada 161 ke bawah 142 dalam beberapa minggu sahaja. Jika bank pusat memilih untuk mengekalkan kadar tidak berubah pada September ini, kami menjangkakan USD/JPY berpotensi naik pantas ke arah paras 163 apabila tekanan kembali meningkat. Sebaliknya, kenaikan kadar yang disahkan akan mencetuskan pemulihan yang tajam dan berterusan bagi mata wang Jepun.
Strategi Dagangan: Opsyen dan Derivatif JGB
Bagi mengemudi situasi ini, kami mencadangkan pedagang mata wang menggunakan strategi opsyen volatiliti panjang (long vol), seperti membeli straddle atau strangle USD/JPY. Ini membolehkan pedagang meraih manfaat daripada penembusan besar ke mana-mana arah tanpa perlu meneka keputusan tepat BoJ. Kami mengesyorkan tempoh luput opsyen pada akhir September untuk menangkap sepenuhnya reaksi pasaran selepas mesyuarat.
Dalam ruang pendapatan tetap, kami menasihatkan pedagang memberi perhatian rapat kepada derivatif Bon Kerajaan Jepun (JGB). Mengambil posisi jual (short) niaga hadapan JGB 10 tahun boleh menjadi sangat menguntungkan jika keputusan mengekalkan kadar mendorong hasil meningkat semula berikutan kebimbangan inflasi. Sebaliknya, kenaikan kadar yang digandingkan dengan aliran modal domestik kembali ke aset Jepun akan menstabilkan hasil ini dan memihak kepada posisi beli (long).
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
