Pembelian balik bon jangka panjang oleh Perbendaharaan AS dan kenaikan kadar September oleh Rizab Persekutuan (Fed) gagal menghala pasaran ke arah yang dijangka, apabila perak menjejak hasil jangka panjang dan minyak, bukannya matematik defisit. Pada 22 September, perak didagangkan pada $65.38 seauns berbanding emas pada $4,322.95, menjadikan nisbah emas-perak pada 66.1; itu 4.5% lebih tinggi berbanding 16 September, apabila Fed menaikkan kadar dasar sebanyak suku mata kepada julat 3.75% hingga 4.00% dan mengunjurkan median satu lagi kenaikan tahun ini. Perak kekal kira-kira 8% lebih rendah untuk 2026 dan sekitar 46% di bawah paras puncak Januari $121.58, walaupun hasil 10 tahun susut semula di bawah 5% dan Brent reda daripada melebihi $105 menghampiri $104 susulan laporan Arab Saudi memulihkan saluran paip Timur-Baratnya.
Operasi diperbesar pertama Perbendaharaan pada 10 September membeli $5.2 bilion matang 10 hingga 20 tahun berbanding had $6.0 bilion, namun hasil 30 tahun bergerak daripada 5.196% pada hari pengumuman Ogos kepada 5.353% menjelang 14 September, manakala hasil 10 tahun menyentuh 5% buat kali pertama sejak 2023 dan perak jatuh 4.8% sepanjang dua minggu. Data fiskal bertambah buruk, dengan defisit pada $1,966 bilion bagi 11 bulan pertama dan faedah ke atas hutang melepasi $1 trilion, tetapi hasil didorong oleh inflasi teras yang lebih panas dan minyak; hasil 2 tahun meningkat kira-kira 30 mata asas. Pengedar menawarkan $10.5 bilion ke dalam operasi tersebut, dan mekanismenya bergantung pada penerbitan bil jangka pendek sedangkan pembelian bil oleh Fed adalah sifar sejak pertengahan Ogos; selepas kenaikan 16 September, hasil 10 tahun berundur kepada sekitar 4.93% menjelang 18 September. Pembelian balik diperbesar berjalan hingga 4 November.
Dinamik Pasaran dan Strategi Lindung Nilai untuk Pedagang Derivatif
Kami menasihatkan pedagang derivatif supaya menumpukan perhatian kepada hasil Perbendaharaan jangka panjang dan niaga hadapan minyak mentah Brent, bukannya menjejaki defisit persekutuan dalam beberapa minggu akan datang. Dinamik pasaran semasa menunjukkan korelasi negatif yang kuat antara perak dan hasil Perbendaharaan 10 tahun, yang secara sejarahnya mengecil kepada sekitar -0.7 semasa tempoh peralihan dasar monetari. Dengan hasil 10 tahun berlegar hampir ambang kritikal 5%, kedudukan dalam opsyen perak seharusnya dilindung nilai secara langsung terhadap turun naik pasaran bon.
Analisis kami menunjukkan pergerakan Brent, yang baru-baru ini berayun antara $104 dan $105 setong, bertindak sebagai pemacu utama jangkaan inflasi dan hasil jangka panjang. Secara sejarah, kenaikan berterusan 10% dalam harga tenaga cenderung menolak kadar inflasi pulang modal (breakeven) 10 tahun naik 15 hingga 20 mata asas dalam beberapa minggu, sekali gus mencetuskan tekanan serta-merta ke atas logam berharga. Kami mengesyorkan penggunaan opsyen minyak jangka pendek untuk menjangka perubahan mendadak ini dalam hasil bon jangka panjang sebelum melaksanakan dagangan derivatif perak.
Mengeksploitasi Pembelian Balik dan Volatiliti dalam Opsyen Perak
Program pembelian balik diperbesar Perbendaharaan, yang berkuat kuasa hingga 4 November, menyediakan tetingkap unik untuk mengeksploitasi salah harga dalam opsyen panggilan (call) dan jualan (put) perak. Memandangkan pembelian balik ini tidak menyuntik kecairan baharu ke dalam sistem kewangan, sebarang penurunan sementara hasil merupakan peluang pembelian utama bagi opsyen panggilan perak jangka pendek. Kami menjangkakan volatiliti akan memampat apabila menghampiri penanda aras November, bermakna pedagang wajar mencari untuk membeli premium ketika lonjakan mendadak hasil.
Walaupun Fed baru-baru ini menaikkan kadar dasarnya kepada julat 3.75% hingga 4.00%, pedagang derivatif mesti mengiktiraf bahawa pasaran sudah pun mengambil kira pelarasan jangka pendek ini. Data sejarah menunjukkan apabila Fed menghampiri penghujung kitaran pengetatan, hasil jangka panjang sering terpisah (decouple) daripada kadar dasar dan sebaliknya menjejaki pertumbuhan ekonomi serta input tenaga. Kami mencadangkan penstrukturan strategi long-volatility, seperti straddle pada niaga hadapan perak, untuk menangkap ayunan harga yang tajam yang dijangka apabila pemisahan ini benar-benar terserlah.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
