Jepun merekodkan aliran keluar bersih asing daripada ekuiti domestik sebanyak ¥491.2bn bagi minggu berakhir 29 Mei, berbalik daripada aliran masuk bersih ¥1,080.4bn pada tempoh sebelumnya. Peralihan mendadak ini menunjukkan perubahan dalam penentududukan rentas sempadan terhadap saham Jepun sepanjang tetingkap pelaporan terkini.
Aliran Keluar Asing Isyarat Risiko Meningkat Untuk Ekuiti Jepun
Kami menganggap pembalikan tajam dalam pelaburan asing ini sebagai satu tanda amaran yang ketara untuk ekuiti Jepun. Peralihan daripada lebih ¥1 trilion pembelian bersih kepada hampir ¥500 bilion jualan bersih dalam tempoh seminggu menunjukkan pemacu utama kekuatan pasaran kebelakangan ini kini bertukar menjadi faktor penekan. Ini merupakan isyarat jelas untuk mengurangkan pendedahan long dan bersedia menghadapi tekanan menurun yang lebih besar terhadap indeks seperti Nikkei 225.
Pengunduran pelabur ini kelihatan berkait dengan pendirian dasar Bank of Japan yang semakin tegas serta kekuatan yen yang terhasil. Dengan inflasi teras Jepun kekal degil melebihi 2.5% sepanjang suku tahun lalu dan yen mengukuh ke paras 134 berbanding dolar, keuntungan sektor eksport yang penting kepada Jepun kini berdepan ancaman. Pelabur asing berkemungkinan memutar keluar daripada saham berorientasikan eksport ini sebagai persediaan menghadapi laporan pendapatan yang lebih lemah.
Melaras Penentududukan Ketika Volatiliti Dan Peralihan Dasar
Sebagai tindak balas, kami meningkatkan kedudukan dalam derivatif yang mendapat manfaat daripada peningkatan volatiliti pasaran. Indeks Volatiliti Nikkei berada hampir pada paras selesa 16, yang kami percaya terlalu rendah memandangkan perubahan aliran modal ini. Kami membeli opsyen put yang murah dan out-of-the-money ke atas niaga hadapan Nikkei untuk memposisikan diri bagi pembetulan pasaran yang berpotensi dalam beberapa minggu akan datang.
Kami juga membina strategi bear put spread pada indeks Topix untuk memanfaatkan potensi penurunan sederhana. Strategi ini mengehadkan risiko kami sambil menyediakan potensi pulangan jika indeks susut semula ke arah purata bergerak 50 hari, iaitu paras yang tidak diuji sejak berbulan-bulan. Ini merupakan pendekatan lebih berhati-hati yang mencerminkan kemungkinan kemerosotan beransur-ansur, bukannya kejatuhan mendadak.
Corak ini mengingatkan kepada pergerakan pasaran pada penghujung 2023, apabila tempoh jualan asing yang serupa dan berterusan mendahului kejatuhan 7% Nikkei dalam beberapa minggu. Dari segi sejarah, aliran keluar yang besar sebegini kerap menjadi petunjuk awal kepada kelemahan pasaran yang lebih meluas. Oleh itu, kami melaras portfolio ke arah pendirian defensif, dengan menjangkakan trend jualan asing ini mungkin berterusan.
