Bank Rakyat China (PBoC) menetapkan pariti pusat USD/CNY bagi Isnin pada 6.8167, sedikit lebih kukuh berbanding 6.8176 pada Jumaat dan lebih kukuh daripada anggaran 6.7643 yang dipetik Reuters. Penetapan ini menjadi panduan bagi sesi dagangan onshore dan berada dalam skop mandat lebih luas bank pusat, termasuk mengekalkan kestabilan harga serta menyokong pertumbuhan ekonomi, di samping meneruskan reformasi kewangan dan pembangunan pasaran.
PBoC dimiliki negara di bawah Republik Rakyat China dan bukannya institusi autonomi, dengan pengurusan dipengaruhi peranan Setiausaha Jawatankuasa Parti Komunis China, yang kini disandang Pan Gongsheng bersama jawatan gabenor. Pelaksanaan dasar menggunakan instrumen seperti Kadar Reverse Repo tujuh hari, Kemudahan Pinjaman Jangka Sederhana (MLF) dan campur tangan pertukaran asing, di samping Nisbah Keperluan Rizab (RRR). Loan Prime Rate (LPR) kekal sebagai penanda aras bagi pinjaman dan gadai janji serta mempengaruhi pulangan deposit, dengan kesan susulan terhadap renminbi. China turut membenarkan perbankan swasta: negara itu mempunyai 19 bank swasta, dan yang terbesar termasuk pemberi pinjaman digital WeBank dan MYbank yang disokong Tencent dan Ant Group, susulan pembukaan pada 2014 kepada pemberi pinjaman domestik berasaskan modal persendirian.
Isyarat Dasar PBOC Dan Konteks Ekonomi
Kami melihat Bank Rakyat China sedang membimbing yuan ke paras yang lebih lemah daripada jangkaan pasaran. Penetapan rasmi pada 6.8167, apabila dibandingkan dengan anggaran 6.7643, memberikan isyarat hala tuju dasar yang jelas. Ini menunjukkan toleransi terhadap mata wang yang lebih lemah bagi menyokong ekonomi.
Langkah ini selari dengan data ekonomi terkini, apabila PMI pembuatan rasmi China bagi Mei susut kepada 49.8, menandakan penguncupan kecil. Pertumbuhan eksport yang lembap iaitu hanya 1.5% pada April turut mengukuhkan hujah untuk menggunakan kadar pertukaran sebagai alat sokongan. Kami berpendapat penggubal dasar kini mengutamakan pertumbuhan berbanding kekuatan mata wang buat sementara waktu.
Implikasi Pasaran Dan Risiko Dasar
Kekuatan berterusan dolar AS memberi ruang kepada perubahan dasar ini, memandangkan Rizab Persekutuan dijangka mengekalkan kadar faedah pada paras tinggi. Jurang kadar faedah ini secara semula jadi memberi tekanan menurun kepada yuan berbanding dolar. PBoC dilihat mengurus penyusutan nilai secara terkawal, bukannya melawan trend dolar yang kukuh.
Kami perlu mempertimbangkan penempatan (positioning) bagi kelemahan yuan seterusnya, khususnya dalam pasaran CNH offshore yang lebih bebas didagangkan. Pembelian opsyen panggilan (call) USD/CNH atau mewujudkan posisi panjang melalui kontrak hadapan (forward) boleh menjadi strategi berkesan. Kedudukan ini akan meraih manfaat jika penyusutan nilai yuan yang terkawal berterusan dalam minggu-minggu akan datang.
Namun, kami perlu kekal berwaspada terhadap sebarang perubahan pada kadar dasar utama seperti MLF atau pemotongan RRR. Walaupun PBoC membenarkan kelemahan, mandat terasnya merangkumi kestabilan, maka kami tidak menjangkakan kejatuhan mendadak yang tidak teratur. Sebarang petunjuk aliran keluar modal yang semakin pantas boleh mendorong campur tangan untuk menyokong mata wang.
