Nisbah emas-perak, yang mengukur berapa auns perak diperlukan untuk membeli satu auns emas, telah lama digunakan untuk menilai nilai relatif antara kedua-dua logam tersebut. Asal-usulnya bermula sekitar 3,000 SM, apabila pihak berkuasa kadangkala menetapkan kadar pertukaran, hingga abad ke-19 apabila demonetisasi perak menyebabkan harga bergerak mengikut pasaran. Tetapan rasmi awal berada dalam julat 2.5-1 di bawah Raja Menes hingga 8-1 di Rom pada 210 SM, sebelum meningkat setinggi 12-1; penanda aras kemudian termasuk 11.5-1 di bawah Julius Caesar dan 11.75-1 di bawah Augustus. Selepas Akta Syiling 1873, nisbah ini menjadi dipacu pasaran, dan menjelang Perang Dunia II ia puratanya sekitar 40-1; dalam era moden ia lazimnya berada antara 40-1 dan 60-1.
Satu kajian oleh Silver Institute berhujah bahawa hubungan tersebut semakin kukuh apabila pasaran semakin “financialised” dan menghuraikan nisbah itu sebagai kembali kepada purata (mean-reverting) dan bukannya pergerakan rawak (random walk). Dengan menggunakan Ujian Kointegrasi Johansen bagi tempoh Januari 1970 hingga Mei 2026, kajian itu menganggarkan keseimbangan jangka panjang pada 59.65, dengan sisihan ditafsir sebagai terlebih nilai atau terkurang nilai. Ekstrem terkini termasuk kenaikan melebihi 80-1 semasa era Kemelesetan Besar sebelum merosot ke 30-1 pada 2011, rekod 123-1 pada 2020 sebelum kembali sekitar 60-1, serta julat 80-1 hingga 100-1 menjelang reli Oktober 2025, seketika melepasi 100-1 pada Mac 2025, kemudian susut ke 43-1 selepas lonjakan perak pada Januari.
Dinamik Nisbah Semasa dan Pandangan Dagangan
Dengan nisbah emas-perak melebar kepada sekitar 70-1 pada awal minggu ini, kami percaya pedagang derivatif mempunyai peluang utama untuk mengambil posisi bagi “mean-reversion” yang tajam. Memandangkan purata sejarah jangka panjang lebih hampir kepada 60-1, jurang semasa ini dengan jelas menunjukkan perak adalah ketara terkurang nilai berbanding emas. Dalam minggu-minggu akan datang, kami mengesyorkan pedagang cuba memanfaatkan spread ini dengan membuka posisi panjang dalam derivatif perak.
Pandangan optimistik kami disokong oleh keketatan pasaran fizikal yang teruk, dengan Silver Institute melaporkan defisit perak global yang berterusan dan telah mencecah ratusan juta auns susulan lonjakan permintaan industri. Pemasangan solar fotovolta dan elektronik maju terus menggunakan jumlah logam yang besar, mewujudkan kekurangan bekalan yang bersifat struktur yang tidak mampu ditampung oleh pengeluaran lombong. Kami menjangkakan realiti pasaran fizikal ini bertindak seperti spring yang dimampatkan, bersedia menolak harga perak naik dengan pantas dan memaksa nisbah turun semula.
Strategi Derivatif dan Preseden Sejarah
Untuk mengeksploitasi keadaan ini, kami mencadangkan pembelian opsyen panggilan (call) perak di luar wang (out-of-the-money) atau memasuki strategi bull call spread bagi mengehadkan risiko sambil memaksimumkan potensi kenaikan. Pedagang juga boleh melaksanakan dagangan nilai relatif dengan mengambil posisi panjang dalam niaga hadapan perak sambil pada masa yang sama mengambil posisi pendek dalam niaga hadapan emas. Dari segi sejarah, apabila nisbah ini mengecil, ia hampir sentiasa didorong oleh prestasi perak yang mengatasi emas, bukannya harga emas yang jatuh.
Jika kita melihat semula kitaran lalu, seperti pemulihan pasca-2008 dan perubahan semasa pandemik 2020, nisbah yang melampau sentiasa kembali dengan kuat ke arah purata. Ini dapat dilihat baru-baru ini apabila nisbah jatuh daripada melebihi 100-1 ke 43-1, mencetuskan keuntungan besar kepada pembeli opsyen yang bertindak awal. Bertindak sekarang sebelum gelombang momentum seterusnya bermula membolehkan kita mengunci premium yang lebih murah pada kontrak derivatif sebelum volatiliti meningkat.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
