Niaga hadapan AS menyusut apabila Alphabet menaikkan unjuran perbelanjaan modal (capex) 2026 kepada setinggi AS$205 bilion daripada AS$190 bilion, manakala sahamnya merosot lebih 3% dalam dagangan lewat dan niaga hadapan Nasdaq 100 susut 0.6%. Rantaian bekalan Asia, bagaimanapun, menerima minat belian: Kospi Korea Selatan melonjak 4.4% atas jangkaan permintaan lebih kukuh untuk cip, pelayan, peralatan rangkaian dan infrastruktur kuasa, walaupun STMicroelectronics menjunam selepas mengeluarkan panduan jualan suku ketiga di bawah jangkaan. Tumpuan kini beralih daripada naratif ekuiti kepada mekanik pembiayaan, apabila pertumbuhan capex yang lebih pantas menekan aliran tunai bebas dan meningkatkan penerbitan hutang, sekali gus mencetuskan penelitian lebih dekat terhadap nisbah liputan, pendedahan tempoh (duration) dan tarikan daripada bekalan gred pelaburan.
Tenaga menambah satu lagi kekangan. Minyak mentah Brent meningkat untuk sesi kelima berturut-turut melepasi AS$97 selepas serangan ke atas dua kapal Saudi di Laut Merah, mengembalikan paras AS$100 dalam radar serta menaikkan kos asas pusat data, sementara hasil yang lebih tinggi menaikkan kadar diskaun bagi aliran tunai jangka jauh. Dalam FX, latar kekal tenang, walaupun krone Norway kekal kukuh, manakala keputusan ECB dan risiko tenaga yang kembali memuncak menaungi EUR/USD, dengan 1.1380 disebut sebagai potensi penurunan. Laporan pekerjaan Australia bagi Jun menunjukkan guna tenaga meningkat 76,000 dengan pengangguran kekal 4.4%, menyokong dolar Australia, dan AUD/USD dilihat berpotensi mencecah 0.73 menjelang hujung tahun.
Strategi Derivatif Di Tengah Peralihan Capex dan Tenaga
Kita perlu menyesuaikan strategi derivatif dalam beberapa minggu akan datang apabila unjuran capex Alphabet yang besar, AS$205 bilion, mengalihkan fokus pasaran daripada gembar-gembur AI kepada margin keuntungan yang lebih nyata. Memandangkan gergasi teknologi semakin membiayai infrastruktur ini melalui hutang dan bukannya tunai, kita wajar mempertimbangkan pembelian opsyen put ke atas hyperscaler yang sudah terlalu tinggi penilaiannya dan aliran tunai bebasnya berada di bawah tekanan. Sebaliknya, kita boleh menyasarkan opsyen call terpilih ke atas pengeluar semikonduktor utama Asia yang sedang mengunci aliran tunai segera daripada gelombang perbelanjaan ini.
Ancaman Brent menembusi AS$97 ke arah AS$100 setong menambah lapisan risiko inflasi yang berbahaya, yang secara langsung menekan operasi teknologi yang intensif tenaga. Data Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) menunjukkan penggunaan elektrik pusat data global diunjurkan melepasi 1,000 terawatt-jam menjelang 2026, menjadikan sektor teknologi sangat sensitif kepada kenaikan kos kuasa. Kami mengesyorkan lindung nilai terhadap tekanan tenaga ini dengan membeli opsyen call jangka pendek ke atas niaga hadapan Brent atau mengambil posisi panjang dalam volatiliti sektor tenaga.
Kedudukan Mata Wang dan Volatiliti
Dalam pasaran pertukaran asing, kami melihat peluang jelas untuk memanfaatkan perubahan harga komoditi ini melalui opsyen mata wang yang disasarkan. Kami cenderung menggunakan opsyen call tiga hingga empat bulan ke atas krone Norway berbanding franc Swiss bagi menangkap perbezaan pulangan (yield differential) yang dipacu tenaga. Pada masa yang sama, kita patut bersedia untuk potensi penurunan EUR/USD ke arah paras 1.1380 dengan membeli opsyen put, sambil menggunakan opsyen call untuk menyokong dolar Australia yang berdaya tahan.
Apabila syarikat teknologi menerbitkan lebih banyak hutang untuk membiayai keperluan infrastruktur berskala besar, volatiliti pasaran bon berkemungkinan menular ke derivatif ekuiti. Data sejarah menunjukkan tempoh penerbitan hutang korporat yang tinggi, digabungkan dengan harga tenaga yang tinggi, boleh memampatkan penilaian ekuiti teknologi sebanyak 5% hingga 8% dalam suku-suku berikutnya. Kita wajar memposisikan diri untuk peralihan ini dengan membeli volatiliti melalui strategi straddle pada indeks teknologi utama, bagi melindungi portfolio daripada turun naik pasaran yang mendadak.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
