MUFG berkata baht Thailand terdedah kepada konflik berpanjangan di Timur Tengah dan harga minyak yang tinggi, dengan merujuk defisit dagangan bersih minyak dan gas Thailand yang besar sebagai kelemahan utama dalam akaun luarannya. Bank itu mengaitkan pendedahan ini dengan kemerosotan terma perdagangan, yang lazimnya akan memperhebat impak kejutan harga tenaga ke atas mata wang tersebut.
Dinamik kadar domestik turut disifatkan sebagai kekangan. MUFG menekankan hasil tempatan yang relatif rendah, manakala inflasi utama kembali meningkat menghampiri 3% pada Mei selepas tempoh deflasi pada 2025, yang menurutnya mengurangkan sokongan “carry” sebenar baht. MUFG merumuskan bahawa, dengan terma perdagangan yang lebih lemah dan “carry” yang terhad, THB kekal berisiko untuk terus susut nilai berbanding dolar, khususnya jika ketegangan serantau meningkat.
Sensitiviti Baht terhadap Harga Tenaga dan Risiko Serantau
Kami melihat baht Thailand sebagai amat terdedah kepada tekanan penurunan lanjut berbanding dolar. Defisit tenaga negara yang besar menjadikan kedudukan luarannya sangat sensitif terhadap kejutan harga minyak, terutamanya dengan ketegangan berterusan di Timur Tengah. Kerentanan ini diburukkan lagi oleh kadar faedah domestik yang relatif rendah.
Minyak mentah Brent telah diniagakan melebihi AS$95 setong dalam beberapa minggu kebelakangan ini, sekali gus memberi kesan langsung kepada kedudukan luaran Thailand. Angka dagangan terkini bagi Mei 2026 mengesahkan defisit akaun semasa sebanyak AS$2.1 bilion, kebanyakannya berpunca daripada lonjakan kos import tenaga. Dengan kadar dasar Bank of Thailand pada 2.50% berbanding Fed AS pada 5.25%, insentif untuk memegang baht demi pulangan hasil adalah terhad.
Pendekatan untuk Kelemahan Baht Lanjutan
Berdasarkan prospek ini, kami berpendapat penetapan posisi untuk kelemahan baht selanjutnya adalah wajar dalam beberapa minggu akan datang. Pembelian opsyen panggilan USD “out-of-the-money” (atau opsyen jualan THB) dengan tempoh matang lewat Julai atau Ogos 2026 menawarkan pendekatan risiko-terhad untuk memanfaatkan potensi pergerakan. Strategi ini membolehkan penyertaan dalam kenaikan pasangan USD/THB sambil mengehadkan perbelanjaan tunai awal.
Bagi pelabur yang mempunyai toleransi risiko lebih tinggi, membuka posisi panjang dalam kontrak niaga hadapan USD/THB boleh memberikan pendedahan yang lebih langsung dan berleveraj. Kami maklum bahawa volatiliti tersirat baht telah mula meningkat, mengingatkan kepada kejutan tenaga 2022, menandakan pasaran opsyen mula mengambil kira ayunan harga yang lebih besar. Ini menjadikan tindakan lebih awal berbanding kemudian sebagai pertimbangan penting untuk mengurus kos kemasukan.
