MSCI telah mencadangkan untuk mengecualikan firma perbendaharaan Bitcoin (BTC) Strategy dan Metaplanet daripada Global Investable Market Indexes (GIMI) di bawah rangka kerja kelayakan baharu yang disasarkan kepada syarikat yang dianggapnya sebagai bukan operasi. Di bawah pelan itu, saringan kuantitatif tambahan akan digunakan bagi mengenal pasti penerbit yang aktivitinya lebih menyerupai kenderaan pelaburan berbanding perniagaan operasi. Strategy dan Metaplanet ialah dua daripada tiga konstituen semasa MSCI ACWI Investable Market Index (ACWI IMI) yang akan dikeluarkan jika perubahan itu diluluskan, bersama Yellow Cake yang tersenarai di UK.
Proses itu akan bermula dengan Saringan Teras (Core Screen) bagi memastikan aset operasi mencukupi, diikuti Saringan Pengecualian (Exclusion Screen) menggunakan lima nisbah: intensiti aset operasi, intensiti perbelanjaan, aliran tunai, intensiti nilai saksama dan kebergantungan modal. Syarikat akan menjadi tidak layak jika mencetuskan sekurang-kurangnya empat daripada lima isyarat (flags). Konstituen sedia ada perlu gagal ujian tersebut bagi dua tempoh pemfailan tahunan berturut-turut sebelum dikeluarkan, manakala senarai pantauan awam akan menandakan firma yang gagal hanya pada pemfailan terkini; firma perbendaharaan Ethereum (ETH) SharpLink disenaraikan bersama Center Laboratories dan Lydia Holding. Maklum balas dibuka hingga 30 September, dengan keputusan dijangka pada atau sebelum 16 Oktober; jika diterima pakai, pelaksanaan akan dibuat dalam Semakan Indeks November.
Implikasi Terhadap Volatiliti Pasaran Dan Dana Pasif
Kami memantau rapat cadangan baharu MSCI untuk mengecualikan gergasi perbendaharaan kripto seperti MicroStrategy dan Metaplanet daripada indeks globalnya, yang berpotensi mencetuskan volatiliti besar dalam beberapa minggu akan datang. Memandangkan tempoh konsultasi berlangsung hingga 30 September 2026, kami menjangkakan spekulasi dan aktiviti lindung nilai akan meningkat dalam pasaran opsyen. Pedagang derivatif perlu bersedia menghadapi potensi tekanan menurun ke atas saham-saham ini kerana dana pasif yang menjejak Indeks MSCI ACWI—yang merangkumi lebih AS$12 trilion aset penanda aras—mungkin akhirnya terpaksa melupuskan pegangan.
Strategi Opsyen Dan Tindak Balas Pasaran Berdasarkan Sejarah
Bagi mengharungi ketidaktentuan ini, kami mengesyorkan pembinaan posisi put panjang atau menggunakan spread menurun (bearish spreads) ke atas MicroStrategy (MSTR) dan Metaplanet untuk melindung nilai terhadap keputusan negatif pada 16 Oktober. Secara sejarah, pengecualian daripada indeks mencetuskan aliran keluar modal yang ketara; sebagai contoh, apabila syarikat dikeluarkan daripada penanda aras utama, lazimnya mereka mengalami kejatuhan harga saham serta-merta sekitar 4% hingga 7% akibat jualan dana pasif. Dengan saham MicroStrategy secara sejarah diniagakan pada premium melebihi 1.5 kali nilai pegangan Bitcoin sebenar, sebarang ancaman kepada status kemasukan indeksnya boleh mengecilkan premium ini dengan ketara.
Kami juga melihat peluang menarik untuk berdagang skew volatiliti bagi ekuiti khusus ini. Volatiliti tersirat berkemungkinan melonjak apabila tarikh akhir 30 September semakin hampir, menjadikan calendar spreads dan straddle sangat menarik bagi pedagang yang ingin memanfaatkan kenaikan premium opsyen. Bagi mereka yang berdagang di pasaran Jepun, opsyen Metaplanet dijangka menyaksikan inflasi premium yang serupa, menawarkan pertaruhan yang sangat berkorelasi dengan dinamik kecairan serantau yang tersendiri.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
