Inflasi zon euro mendapat sedikit kelegaan jangka pendek apabila harga minyak kembali menghampiri paras pra-perang, sekali gus mengurangkan risiko ekor (tail risks) terhadap pertumbuhan, inflasi dan volatiliti kadar faedah. Namun begitu, kadar penyah-inflasi dilihat terlalu perlahan untuk mengubah pendirian “hawkish” Bank Pusat Eropah (ECB). Data awal Jun dari Sepanyol dan Belgium menunjukkan kemungkinan penurunan pertama selepas perang bagi HICP zon euro, dengan bacaan seterusnya dijangka keluar dari Jerman dan keseluruhan kesatuan monetari.
Tenaga dijangka memacu perubahan ini, dengan inflasi tajuk (headline) zon euro dilihat mereda kepada 3.0% daripada 3.2%, manakala inflasi teras (core) diunjurkan pada 2.5%. Gambaran tekanan asas masih tidak menentu, kerana ECB terus menegaskan bahawa inflasi perkhidmatan masih meningkat. Pergerakan minyak pada awal minggu boleh merumitkan isyarat daripada laporan nasional, sementara pelanggaran gencatan senjata di Timur Tengah mengekalkan risiko kejutan tenaga baharu dalam radar. Ahli lembaga ECB Isabel Schnabel berkata perjanjian damai akan menjadikan senario buruk kurang berkemungkinan, namun memberi amaran bahawa kejutan harga tenaga boleh meluaskan dinamik inflasi dan inflasi makanan, barangan serta perkhidmatan berdepan risiko kenaikan.
Penurunan Harga Minyak dan Tinjauan Dasar ECB
Kami melihat potensi penurunan inflasi zon euro, terutamanya kerana harga minyak telah susut. Minyak mentah Brent kini diniagakan sekitar AS$85 setong, turun daripada melebihi AS$100 pada awal tahun ini, yang sepatutnya mengurangkan tekanan pada angka inflasi tajuk. Namun, ECB kekal bimbang terhadap tekanan harga asas dan berkemungkinan belum akan mengubah pendirian hawkishnya.
ECB memberi isyarat supaya pasaran tidak terlalu teruja, kerana ia melihat inflasi dalam sektor perkhidmatan terus meningkat. Dengan data terkini menunjukkan gaji yang dirunding (negotiated wages) meningkat melebihi 4.5%, bank pusat bimbang keadaan ini akan mengekalkan inflasi teras “melekit” (sticky) lebih lama. Ini mencadangkan ECB akan mengekalkan kadar faedah pada paras tinggi lebih lama daripada yang dijangka pasaran pada masa ini.
Peluang Pasaran dan Pengurusan Risiko
Bagi pedagang derivatif, ini mewujudkan peluang dalam pasaran kadar faedah. Pasaran mungkin terlalu cepat menilai (price in) pemotongan kadar berpandukan penurunan harga minyak semata-mata. Kami percaya terdapat nilai pada posisi yang bertaruh kadar jangka pendek—seperti yang tersirat oleh niaga hadapan Euribor—kekal tinggi hingga hujung tahun dan masuk ke awal 2027.
Percanggahan antara inflasi tajuk yang menurun dan bank pusat yang kekal hawkish merupakan resipi kepada volatiliti. Kami menjangkakan pasaran tidak menentu, maka membeli opsyen ke atas indeks seperti Euro Stoxx 50 kelihatan wajar, memandangkan indeks volatiliti V2X berada di bawah 20, menandakan wujudnya sikap terlalu selesa (complacency) dalam pasaran. Strategi serupa pada pasangan mata wang seperti EUR/USD juga berpotensi memberi prestasi baik apabila pedagang memperdebatkan hala tuju kadar faedah.
Kami juga perlu memantau rapat harga minyak, kerana sebarang peningkatan ketegangan geopolitik boleh dengan cepat membalikkan penurunan terkini. Pasaran kelihatan kurang menilai risiko gangguan bekalan yang disebut dalam laporan mutakhir. Membeli sebahagian opsyen panggilan (call) Brent yang murah dan “out-of-the-money” boleh menjadi lindung nilai yang bijak terhadap lonjakan harga yang tidak dijangka dalam minggu-minggu akan datang.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
