Data terbaru China menunjukkan perdagangan luar negeri kuat, tetapi permintaan domestik lemah pada April—terlihat dari konsumsi, investasi, produksi, dan kredit. Kenaikan harga energi serta gangguan rantai pasok (hambatan pengiriman dan ketersediaan bahan baku) menambah tekanan pada kondisi pertumbuhan.
Ekspor naik dari 2,5% (year-on-year/tahun ke tahun) pada Maret menjadi 14,1% pada April, terutama didorong mitra non-AS. Impor meningkat menjadi 25,3% (year-on-year) karena pabrikan membeli lebih banyak barang antara (bahan/komponen untuk diproses lagi) guna memenuhi pesanan ekspor.
Kekuatan Perdagangan, Kelemahan Domestik
Produksi industri dinilai masih lemah, sementara Fixed Asset Investment/FAI (investasi aset tetap seperti properti, pabrik, mesin, dan infrastruktur) melemah, dipimpin sektor properti. FAI berubah dari pertumbuhan 1,7% year-to-date/tahun berjalan (akumulasi sejak awal tahun) secara year-on-year pada 1Q (kuartal I) menjadi kontraksi 1,6% pada April.
Investasi swasta turun 5,2% year-on-year, mengindikasikan aktivitas bisnis lesu. Tren inflasi berbeda arah: harga produsen naik, sementara harga konsumen tertinggal. (Harga produsen mengukur kenaikan biaya di tingkat pabrik; harga konsumen mengukur harga barang/jasa yang dibayar rumah tangga.)
DBS memperkirakan tidak ada pemangkasan Loan Prime Rate/LPR (suku bunga acuan pinjaman perbankan) tenor 1 tahun dalam 18 bulan ke depan. Dukungan kebijakan diperkirakan lebih bertumpu pada langkah fiskal (belanja pemerintah dan pajak), karena harga energi yang lebih tinggi mengurangi ruang untuk pelonggaran dalam waktu dekat.
Artikel ini dibuat menggunakan alat AI dan ditinjau oleh editor. Artikel dipublikasikan di bawah FXStreet Insights Team.
Implikasi Pasar Dan Ide Perdagangan
Ekonomi China menunjukkan perbedaan besar: permintaan luar negeri kuat, sementara kondisi di dalam negeri sangat lemah. Perbedaan ini memberi sinyal bagi pelaku pasar dalam beberapa pekan ke depan. Fokusnya pada strategi yang diuntungkan oleh yuan yang stabil, tetapi pasar domestik yang masih tertekan.
Pola ini terlihat pada data bulan lalu: ekspor tumbuh 9,8% (di luar perkiraan), sementara penjualan ritel (indikator belanja konsumen) mengecewakan dengan pertumbuhan hanya 2,5%. People’s Bank of China/PBoC (bank sentral China) juga mempertahankan LPR 1 tahun—untuk bulan kesembilan berturut-turut—menandakan kebijakan moneter (pengaturan suku bunga dan likuiditas) tidak akan dilonggarkan. Ini memperkuat pandangan bahwa dukungan akan datang dari belanja pemerintah, bukan dari uang murah.
Melihat data ekonomi April 2025, tren ini sebenarnya sudah terbentuk. Saat itu, ekspor melonjak 14,1% sementara investasi swasta domestik turun 5,2%. Data historis ini menunjukkan pelemahan domestik bukan masalah baru, sehingga perbedaan ini kemungkinan bertahan untuk sementara.
Bagi trader valuta asing (foreign exchange/FX, perdagangan mata uang), ini berarti yuan dapat bertahan terhadap dolar karena surplus perdagangan yang kuat. Pertimbangkan call option pada CNH (yuan offshore/yuan luar negeri yang diperdagangkan di luar China) untuk menangkap potensi kenaikan dengan risiko terbatas. Tidak adanya ekspektasi pemangkasan suku bunga memberi “lantai” (penopang) bagi mata uang.
Di pasar saham, lemahnya kondisi domestik meningkatkan risiko penurunan untuk indeks luas China. Pertimbangkan membeli put option pada indeks CSI 300 (indeks saham berkapitalisasi besar di bursa Shanghai dan Shenzhen), karena sektor konsumen dan properti yang rapuh masih menekan kinerja. Krisis utang properti yang masih berlanjut—yang minim perbaikan sejak 2025—tetap menjadi beban besar bagi sentimen investor.
Pelemahan berkelanjutan pada investasi aset tetap—terlihat saat kontraksi 1,6% pada April 2025—mengindikasikan permintaan yang lemah untuk logam industri. Karena itu, pertimbangkan posisi short (bertaruh harga turun) pada kontrak berjangka (futures, perjanjian jual-beli di harga tertentu untuk tanggal mendatang) tembaga atau bijih besi. Komoditas ini sangat sensitif terhadap konstruksi dan aktivitas industri China, yang masih lesu.
Terakhir, karena pemerintah tidak diperkirakan memangkas suku bunga pinjaman acuan dalam setahun ke depan, taruhan pada turunnya suku bunga kemungkinan tidak menguntungkan. Ini membuat interest rate swaps/IRS (swap suku bunga, kontrak tukar arus pembayaran bunga antara bunga tetap dan bunga mengambang) dengan posisi membayar bunga tetap berpotensi menjadi pilihan yang lebih stabil. Pandangan ini didukung kenaikan inflasi harga produsen, yang membatasi ruang bank sentral untuk melonggarkan kebijakan.
