Baki dagangan China dalam terma yuan meningkat kepada CNY 723.98 bilion pada Mei, mengatasi jangkaan pasaran CNY 637 bilion. Keputusan ini menunjukkan lebihan yang lebih besar daripada unjuran bagi bulan tersebut.
Data ini menunjukkan kedudukan dagangan luar China lebih kukuh daripada dijangkakan mengikut ukuran ini, dengan lebihan melepasi jangkaan sebanyak CNY 86.98 bilion. Tiada pecahan lanjut diberikan dalam keluaran tersebut.
Isyarat Lebihan Dagangan Terhadap Ekonomi Dan Pasaran Kewangan
Kami melihat lebihan dagangan yang lebih tinggi daripada jangkaan ini sebagai isyarat dua hala kepada ekonomi China. Di satu pihak, angka eksport yang kukuh—terutamanya kenderaan elektrik dan komponen tenaga boleh diperbaharui yang mencatat lonjakan 25% tahun ke tahun—menunjukkan permintaan global yang teguh terhadap barangan China. Di pihak lain, ia memberi petunjuk kelemahan berterusan dalam permintaan domestik, memandangkan import kekal lembap.
Bagi pedagang mata wang, ini mengukuhkan hujah untuk yuan yang stabil hingga sedikit lebih kukuh. Walaupun lebihan ini secara asasnya bersifat menaik untuk CNY, kami perhatikan bank pusat telah menetapkan penetapan harian USD/CNY sekitar 7.24, menunjukkan keinginan untuk mengelakkan pengukuhan pantas yang boleh menjejaskan pengeksport. Oleh itu, kami cenderung memilih strategi seperti menjual opsyen panggilan USD di luar wang (out-of-the-money) berbanding pertaruhan terus terhadap kenaikan yuan yang ketara.
Data ini mengukuhkan pendirian berhati-hati kami terhadap komoditi industri. Pecahan kastam terkini menunjukkan import tembaga dan bijih besi masing-masing turun 4% dan 6% berbanding tempoh yang sama tahun lalu, mengesahkan aktiviti pembinaan dan pembuatan domestik kekal hambar. Kami akan mempertimbangkan untuk menambah pegangan posisi menurun dalam niaga hadapan tembaga atau membeli opsyen jual ke atas ETF logam industri.
Peluang Dan Risiko Dalam Pasaran Ekuiti Dan Derivatif
Dalam derivatif ekuiti, kami percaya ini menuntut pendekatan yang lebih bersasar. Kami akan mencari pendedahan kepada juara eksport China melalui opsyen panggilan ke atas indeks ChiNext, yang mempunyai wajaran besar terhadap firma teknologi dan tenaga hijau. Sebaliknya, kami kekal kurang wajaran terhadap indeks yang berkait dengan penggunaan domestik dan hartanah, kerana data import menunjukkan segmen ekonomi ini masih bergelut untuk pulih.
Kekuatan eksport juga boleh meningkatkan ketegangan geopolitik, khususnya dengan Barat. Kami menjangkakan lebih banyak retorik berkaitan tarif, yang boleh mencetuskan volatiliti yang ketara dalam beberapa minggu akan datang. Ini mencadangkan pembelian straddle pada ETF tersenarai di Hong Kong seperti FXI boleh menjadi langkah berhemat untuk mengambil posisi bagi menghadapi pergerakan harga yang berpotensi tajam dan sukar dijangka sama ada ke arah naik atau turun.
