Imbangan dagangan Afrika Selatan mengecil kepada R15.16bn pada April, turun daripada R31.87bn pada bulan sebelumnya. Angka terkini ini menunjukkan lebihan yang lebih kecil dalam terma rand, sekali gus membalikkan sebahagian daripada penambahbaikan bulan lalu.
Perubahan ini menandakan jurang antara hasil eksport dan perbelanjaan import semakin mengecil sepanjang bulan tersebut. Dengan imbangan masih positif, eksport terus mengatasi import, namun pada margin yang lebih rendah berbanding Mac.
Kelemahan Rand dan Cabaran Ekonomi Struktur
Penurunan mendadak dalam lebihan dagangan Afrika Selatan merupakan isyarat menurun (bearish) yang ketara untuk Rand. Kami melihat ini melemahkan mata wang apabila lebih sedikit dolar mengalir masuk ke negara itu untuk ditukar kepada ZAR. Kami menjangkakan pasangan USD/ZAR, yang kini diniagakan sekitar 20.50, akan menguji paras lebih tinggi dalam beberapa minggu akan datang.
Kami percaya kemerosotan ini mencerminkan isu struktur yang berterusan, khususnya kekangan logistik di pelabuhan yang telah menjejaskan eksport arang batu dan bijih besi. Data daripada Minerals Council menunjukkan ketidakcekapan rel menyebabkan sektor komoditi pukal kerugian lebih R50 bilion dalam peluang yang terlepas tahun lalu, satu trend yang nampaknya berterusan. Kelembapan terkini dalam harga logam kumpulan platinum, turun sekitar 15% tahun ke tahun, turut menekan nilai eksport.
Strategi Pasaran dan Implikasi Kadar Faedah
Sebagai tindak balas, kami meneliti strategi derivatif yang mendapat manfaat daripada Rand yang lebih lemah. Kami menambah kedudukan long dalam kontrak hadapan (forward) USD/ZAR dan membeli opsyen panggilan (call) USD di luar wang (out-of-the-money) dengan tempoh matang Julai. Opsyen ini menyediakan cara yang kos efektif untuk mendapatkan pendedahan kepada potensi pergerakan ketara melepasi paras 21.00.
Di Bursa Saham Johannesburg, kami menjangkakan perbezaan prestasi yang jelas. Kami menggunakan opsyen jual (put) untuk mengambil posisi penurunan dalam syarikat yang bergantung pada import, seperti peruncit dan pengeluar domestik yang akan berdepan tekanan margin. Sebaliknya, kami melihat nilai dalam membeli opsyen call pada syarikat perlombongan dan sumber berskala besar yang memperoleh pendapatan dalam dolar, yang mendapat manfaat daripada kadar pertukaran yang lebih lemah.
Data dagangan ini juga merumitkan prospek kadar faedah, yang boleh menambah volatiliti pasaran. Bank Rizab Afrika Selatan mungkin terpaksa mengambil nada yang lebih hawkish bagi mempertahankan mata wang dan mengekang inflasi import. Oleh itu, kami akan memantau swap kadar faedah untuk sebarang perubahan jangkaan terhadap kenaikan kadar lewat tahun ini.
