Pasaran dijangka berdepan keputusan ECB yang cenderung hawkish, dengan kenaikan 25bp pada kadar deposit kepada 2.25% sudah pun tercermin dalam penetapan harga pasaran wang. Satu lagi pergerakan 25bp telah diambil kira menjelang September, dan derivatif membayangkan kira-kira 75bp pengetatan hingga awal tahun depan, satu laluan yang dibingkaikan berbanding kejutan stagflasi. Hanya 8bp diambil kira untuk Julai, menyebabkan ruang untuk penetapan semula tambahan lebih terhad tanpa panduan baharu.
Dalam pasaran kadar, latar ini mengehadkan skop kenaikan kadar swap EUR jangka pendek untuk menyokong mata wang tunggal. Dalam FX, EUR/USD dilihat menghadapi rintangan sekitar 1.1565/75, manakala bacaan PPI AS yang lebih kukuh boleh menjadikan pasangan ini terdedah ke arah 1.1500.
Penetapan Harga Pasaran Dan Risiko Kenaikan Euro
Dengan kenaikan 25 mata asas oleh Bank Pusat Eropah kepada 2.25% kini disahkan, kami melihat pasaran telah pun mengambil kira perkara ini. Pasaran wang menetapkan harga bagi sejumlah 75 mata asas pengetatan sepanjang tahun akan datang. Penetapan harga yang agresif ini mewujudkan halangan yang tinggi untuk sebarang pengukuhan lanjut Euro.
Berdasarkan susunan ini, kami berpendapat potensi kenaikan EUR/USD adalah terhad berhampiran paras rintangan 1.1565/75. Kami mempertimbangkan untuk menjual opsyen panggilan (call) di luar wang (out-of-the-money) atau melaksanakan spread bear call untuk memanfaatkan potensi yang terhad ini. Volatiliti tersirat berkemungkinan menurun kini selepas peristiwa tersebut berlalu, menjadikan strategi menjual opsyen lebih menarik.
Kerentanan Penurunan Dan Strategi Opsyen
Risiko penurunan bagi Euro telah meningkat, khususnya selepas data AS terkini menunjukkan Indeks Harga Pengeluar (PPI) meningkat lebih kukuh daripada jangkaan sebanyak 0.5% pada Mei. Ini mengukuhkan kekuatan dolar dan menjadikan pasangan EUR/USD terdedah kepada kejatuhan ke arah paras 1.1500. Pembelian opsyen put perlindungan boleh menjadi lindung nilai yang munasabah terhadap pergerakan sedemikian dalam beberapa minggu akan datang.
Walaupun inflasi teras Zon Euro kekal degil, baru-baru ini dilaporkan pada 2.8% bagi Mei, keadaan ini terasa serupa dengan kitaran lalu. Secara sejarah, apabila kemuncak pengetatan dasar telah sepenuhnya diambil kira oleh pasaran, mata wang lazimnya sukar untuk terus menghargai nilainya. Kami melihat hawkishness semasa sebagai berpotensi menjadi tahap kemuncak sentimen terhadap Euro.
