Inflasi IPCA Brazil meningkat 0.58% pada Mei, mengatasi unjuran konsensus 0.53%. Bacaan ini menunjukkan tekanan harga bulan ke bulan yang sedikit lebih pantas daripada yang dijangkakan pasaran, sekali gus memberikan bacaan jangka terdekat yang lebih kukuh bagi ukuran inflasi utama negara itu.
Keputusan Mei ini meletakkan IPCA melebihi jangkaan bagi bulan tersebut, dengan data itu berkemungkinan dianalisis dari segi keluasan dan ketekalan merentas komponen. Walaupun keluaran ini tidak memperincikan sumbangan mengikut kategori, lebihan berbanding ramalan menambah tumpuan terhadap set bacaan inflasi terkini yang sedang dipantau untuk implikasi dasar monetari dan trend pendapatan sebenar.
Jangkaan Dasar dan Tindak Balas Pasaran
Bacaan inflasi Mei yang lebih tinggi daripada jangkaan ini mencabar pandangan bahawa bank pusat boleh meneruskan kitaran pelonggaran. Kini, kita perlu mempersoalkan secara serius kebarangkalian pemotongan kadar pada mesyuarat COPOM seterusnya pada Julai. Pasaran sudah pun bertindak balas, dengan hampir 40 mata asas pemotongan yang dijangkakan menjelang akhir tahun kini ditolak keluar daripada penetapan harga.
Sebagai tindak balas, kami melaraskan kedudukan dalam niaga hadapan kadar faedah, dengan menjangkakan bahagian hadapan lengkung DI akan terus dijual. Secara sejarah, kejutan inflasi seperti yang dilihat semasa kitaran 2024 telah membawa kepada penetapan semula jangkaan dasar yang ketara selama beberapa minggu. Data daripada bursa B3 hari ini menunjukkan hasil Kontrak DI JAN27 sudah melonjak 15 mata asas kepada 9.85%.
Impak ke atas Mata Wang dan Pasaran Ekuiti
Bagi mata wang, perkembangan ini mewujudkan gambaran yang rumit untuk Real Brazil. Walaupun potensi kadar faedah yang lebih tinggi biasanya menyokong, inflasi yang berterusan boleh meningkatkan premium risiko dan menekan mata wang. Justeru, kami membeli opsyen panggilan (call) USD/BRL yang murah dan di luar wang (out-of-the-money) sebagai lindung nilai, dengan menjangkakan kadar pertukaran berpotensi menguji paras 5.50 yang pernah dilihat pada awal tahun ini.
Tinjauan kadar faedah ini negatif untuk ekuiti, kerana kos pinjaman yang lebih tinggi cenderung menekan pendapatan korporat. Indeks Ibovespa, yang sudah turun 3% suku ini, berkemungkinan berdepan tekanan tambahan. Kami menasihatkan pedagang untuk melindung nilai portfolio ekuiti panjang (long) dengan membeli put spread pada indeks.
Tumpuan utama untuk beberapa minggu akan datang ialah komunikasi bank pusat menjelang keputusan dasar mereka. Memandangkan undian mesyuarat terakhir berpecah 5-4 untuk pemotongan kecil, data inflasi ini memberikan ahli yang cenderung hawkish leverage yang ketara. Kami melihat jeda dalam kitaran pelonggaran sebagai hasil paling berkemungkinan, satu perubahan mendadak berbanding sentimen hanya bulan lalu.
