Jualan runcit Jerman meningkat 1.1% bulan ke bulan pada Mei, mengatasi jangkaan penurunan 0.1%, menurut Destatis. Ini menyusuli kejatuhan April sebanyak 0.4%, disemak semula daripada -0.3%. Secara tahunan, jualan meningkat 1.8%, berbanding penurunan 0.6% yang dilaporkan sebelum ini (disemak semula daripada -0.3%), dan juga melebihi konsensus pasaran 0%.
Pasaran menunjukkan reaksi serta-merta yang terhad: euro secara umum kekal stabil susulan penerbitan data, manakala EUR/USD susut 0.31% pada hari itu kepada 1.1386. Euro digunakan oleh 20 negara Kesatuan Eropah dan, pada 2022, menyumbang 31% daripada transaksi tukaran asing global, dengan purata pusing ganti harian melebihi AS$2.2 trilion; EUR/USD dianggarkan mewakili 30% daripada semua dagangan, diikuti EUR/JPY pada 4%, EUR/GBP pada 3% dan EUR/AUD pada 2%. Bank Pusat Eropah (ECB) mengadakan lapan mesyuarat dasar setahun dan menyasarkan inflasi 2%, dengan HICP sebagai penunjuk utama, manakala Jerman, Perancis, Itali dan Sepanyol bersama-sama membentuk 75% ekonomi Zon Euro.
Ketahanan Pengguna Jerman dan Tekanan Inflasi
Kami melihat angka jualan runcit Jerman terkini sebagai isyarat penting kekuatan asas dalam ekonomi terbesar Zon Euro. Ketahanan pengguna yang tidak dijangka ini mencabar pandangan meluas bahawa kelembapan bakal berlaku. Ini pada pandangan kami menunjukkan perbelanjaan isi rumah telah dipandang rendah.
Permintaan pengguna yang lebih kukuh ini berlaku pada masa yang sama anggaran pantas inflasi Zon Euro bagi Jun dicatat pada 2.4%, sedikit mengatasi konsensus 2.2%. Gabungan perbelanjaan yang teguh dan inflasi yang masih berterusan ini mewujudkan situasi sukar untuk ECB. Bagi kami, ini menjadikan mesyuarat dasar Julai yang akan datang sebagai acara kritikal untuk diperhatikan.
ECB sebelum ini berharap dapat menghentikan seketika kitaran kenaikan kadar faedahnya, namun data terkini ini menjadikan laluan tersebut kurang pasti. Kami percaya penggubal dasar akan terpaksa mengekalkan nada “hawkish”, dengan mengekalkan kemungkinan pengetatan lanjut di atas meja. Sehubungan itu, pasaran telah menyemak semula jangkaan kadar, dengan derivatif kini menunjukkan kebarangkalian 60% bagi satu lagi kenaikan 25 mata asas menjelang September.
Strategi Pasaran dan Kedudukan Menghadapi Ketidakpastian ECB
Memandangkan ketidakpastian ini, kami berpendapat pembelian volatiliti pada euro adalah tindak balas yang sesuai dalam beberapa minggu akan datang. Ketegangan antara bank pusat yang berpotensi “hawkish” dan kebimbangan terhadap kelembapan yang lebih meluas boleh mencetuskan turun naik harga yang ketara dalam pasangan EUR/USD. Strategi seperti long straddle mungkin sesuai dalam persekitaran ini.
Kami juga menyesuaikan kedudukan kami dalam niaga hadapan kadar faedah jangka pendek untuk mencerminkan kemungkinan yang lebih tinggi bagi kenaikan kadar ECB. Pasaran mungkin menilai rendah ketegasan ECB, sama seperti yang berlaku semasa lonjakan inflasi awal pada 2022-2023. Oleh itu, kami mempertimbangkan untuk menjual kontrak niaga hadapan Euribor bulan hadapan (front-month).
Latar belakang ini seharusnya memberi sokongan asas kepada euro, khususnya jika bank pusat lain memberi isyarat pemotongan kadar. ECB yang lebih agresif menjadikan mata wang tersebut lebih menarik kepada pelabur global yang mencari pulangan lebih tinggi. Kami menilai opsyen panggilan (call options) ke atas EUR/USD, dengan sasaran uji semula paras tertinggi tahun ini dalam tempoh terdekat.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
