Pakar strategi ING berkata kadar faedah sterling kekal sangat sensitif terhadap risiko inflasi UK, dengan pasaran bertindak balas lebih kepada prospek inflasi dan dasar Bank of England berbanding risiko kedaulatan. Mereka merujuk kepada tempoh apabila harga minyak meningkat jauh melepasi AS$100 sebagai ketika pasaran dengan pantas menetapkan harga bagi kitaran pengetatan, dan membandingkan reaksi itu dengan ECB. Dengan inflasi masih belum kembali ke sasaran, laluan menuju 2% dilihat terdedah kepada sebarang kejutan yang mendorong inflasi.
Mereka menambah bahawa pengembangan fiskal dinilai secara berbeza apabila inflasi sedang meningkat berbanding dalam persekitaran disinflasi, menjadikan masa pelaksanaan pelan perbelanjaan faktor utama bagi keluk kadar. Pasaran menetapkan kadar terminal Bank of England sekitar 4%, lebih tinggi daripada kadar bank semasa 3.75%, dan ING menjangka ini berubah tahun depan apabila keadaan menjadi lebih disinflasi. Inisiatif jangka terdekat, termasuk perbelanjaan pertahanan yang sedang diperdebatkan, oleh itu dikaitkan dengan tekanan menaik yang lebih besar ke atas kadar GBP berbanding komitmen yang dijadualkan lebih jauh pada masa hadapan.
Sensitiviti Pasaran Sterling Terhadap Dasar Fiskal Dan Inflasi
Kami melihat bahawa pasaran sterling kekal sangat sensitif terhadap risiko inflasi UK, khususnya berkaitan sebarang pelan perbelanjaan fiskal baharu. Dengan data inflasi UK menunjukkan 2.8% yang berterusan, masih jauh di atas sasaran 2% Bank of England, pedagang bimbang terhadap sebarang dasar yang boleh menambah tekanan harga. Ini menjadikan bahagian hadapan keluk kadar, yang mencerminkan jangkaan kadar faedah jangka terdekat, sangat mudah bergejolak.
Pada pandangan kami, ancaman terbesar ialah perbelanjaan jangka terdekat boleh sekali lagi melambatkan kembalinya inflasi ke sasaran. Sebarang rangsangan fiskal segera berkemungkinan memaksa pasaran menolak keluar penetapan harga bagi potensi pemotongan kadar Bank of England lewat tahun ini, yang pada masa ini merupakan jangkaan asas. Namun, perbelanjaan yang dijanjikan beberapa tahun akan datang sepatutnya memberi kesan yang jauh lebih kecil kepada dagangan semasa.
Peluang Dalam Volatiliti Dan Dagangan Keluk Hasil
Persekitaran ini menunjukkan bahawa membeli volatiliti sterling jangka pendek adalah strategi yang berhemah untuk beberapa minggu akan datang. Kami percaya posisi derivatif yang mendapat manfaat daripada pergerakan mendadak dalam jangkaan kadar faedah, seperti swaption tempoh pendek atau straddle pada niaga hadapan SONIA, berada dalam kedudukan yang baik untuk mencatat prestasi. Instrumen ini berkait secara langsung dengan “ketidakstabilan” yang kami jangkakan sekitar sebarang pengumuman perbelanjaan kerajaan yang besar.
Kami juga melihat peluang dalam dagangan yang bertaruh pada perataan (flattening) keluk hasil UK. Strategi curve flattener, yang meraih keuntungan apabila kadar jangka pendek meningkat lebih pantas daripada kadar jangka panjang, kelihatan sesuai memandangkan fokus pasaran pada ancaman inflasi segera. Ini mencerminkan corak sejarah yang dilihat semasa tempoh inflasi 2022-2023, apabila bahagian hadapan keluk bertindak balas jauh lebih agresif terhadap berita dasar dan inflasi berbanding bahagian hujung panjang.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
