CPI Zon Euro bagi Mei akan diumumkan pada Selasa, dan unjuran menunjukkan inflasi tajuk serta inflasi teras meningkat kepada 3.2% tahun ke tahun daripada 3.0% pada April, dan kepada 2.4% daripada 2.2%, masing-masing. Imbangan risiko cenderung ke bawah selepas penyederhanaan yang tidak dijangka dalam inflasi Jerman, manakala gambaran lebih luas menunjukkan data kekal hampir dengan garis dasar Mac Bank Pusat Eropah (ECB) berbanding senario tekanan. Dalam garis dasar itu, CPI tajuk dan teras masing-masing purata 3.1% dan 2.2% pada S2, berbanding 3.6% dan 2.3% dalam senario buruk, dan 4.1% dan 2.4% dalam senario sangat teruk.
Penetapan harga kadar juga hampir tidak meninggalkan ruang untuk kejutan, dengan keluk swap hampir sepenuhnya mengambil kira langkah ECB sebanyak 25 mata asas ke 2.25% pada mesyuarat 11 Jun. Pasaran mata wang telah pun menyerap sebahagian besar laluan tersebut. Memandangkan pertumbuhan yang lembap di samping inflasi yang masih tinggi, dasar yang lebih ketat lazimnya menjadi halangan untuk euro, walaupun ia boleh membantu mengehadkan kelemahan, dengan EUR/USD dilihat menemui lantai sekitar 1.1400 apabila prospek pertumbuhan AS kekal lebih kukuh daripada Zon Euro.
Jangkaan Sekitar Data Inflasi Zon Euro dan Dasar ECB
Kami memerhati data inflasi Zon Euro esok dengan sangat teliti, kerana ia menetapkan pentas untuk mesyuarat Bank Pusat Eropah pada 11 Jun. Walaupun inflasi dijangka meningkat, data awal terbaru dari Jerman menunjukkan sedikit penyejukan, mencadangkan kejutan ke bawah adalah mungkin bagi angka Zon Euro secara keseluruhan. Ketidaktentuan ini bermakna pedagang wajar memantau volatiliti tersirat pada opsyen EUR/USD jangka pendek, yang berkemungkinan meningkat sekitar waktu pengumuman.
Kenaikan kadar 25 mata asas sudah hampir sepenuhnya tercermin dalam penetapan harga pasaran, jadi keputusan itu sendiri tidak dijangka menjadi pemangkin besar. Tumpuan akan diberikan kepada panduan hala tuju (forward guidance) bank pusat, terutamanya kerana angka terkini menunjukkan ekonomi Zon Euro berkembang sekadar 0.3% pada suku pertama. Kami berpendapat pertumbuhan yang lembap ini menghadkan potensi kenaikan euro, menjadikan langkah menjual opsyen panggilan (call) out-of-the-money sebagai pendekatan berhemah untuk memanfaatkan kenaikan yang terhad.
Strategi Dagangan dan Pararel Sejarah
Walaupun prospek Eropah lemah, kenaikan kadar sepatutnya menyediakan lantai untuk mata wang, dan kami melihat sokongan kukuh bagi EUR/USD sekitar paras 1.1400. Ekonomi AS memberikan kontras yang jelas, setelah mencatat pertumbuhan tahunan (annualized) yang lebih mantap iaitu 1.6% dalam tempoh yang sama, yang sepatutnya menghalang euro daripada mengukuh dengan ketara. Bagi pedagang yang berkongsi pandangan ini, menjual put yang dijamin tunai (cash-secured puts) dengan harga mogok (strike) hampir 1.1400 boleh menjadi strategi berkesan untuk mengutip premium.
Persekitaran menaikkan kadar ketika ekonomi sedang perlahan adalah mencabar, dan ia mengimbau kembali memori tahun 2011 apabila ECB menaikkan kadar hanya untuk berpatah balik tidak lama kemudian apabila ekonomi tersandung. Preseden sejarah ini mencadangkan bahawa walaupun kenaikan pada Jun hampir pasti, laluan bagi kenaikan kadar seterusnya adalah sangat diragui. Sehubungan itu, meneliti swap kadar faedah bagi tempoh lebih panjang boleh mendedahkan peluang untuk memposisikan jangkaan puncak kadar yang lebih rendah daripada apa yang kini diandaikan pasaran.
