Indeks Harga Konsumen (IHK/CPI) inti Kanada (Bank of Canada), diukur bulanan (month on month), tidak berubah di 0,2% pada April. Angka ini sama dengan bulan sebelumnya.
Data ini menunjukkan tekanan harga konsumen “inti” (tren inflasi dasar, biasanya tidak banyak dipengaruhi komponen yang sangat bergejolak) tetap stabil secara bulanan. Angka April tercatat 0,2%.
Repricing Pasar untuk Juni
Angka inflasi inti 0,2% yang tidak berubah pada April menandakan tekanan harga dasar masih “lengket” (sulit turun), sehingga pemangkasan suku bunga Bank of Canada pada Juni menjadi lebih kecil kemungkinannya. Pergerakan ini terlihat dari reaksi overnight index swaps (OIS, kontrak swap suku bunga yang dipakai pasar untuk membaca ekspektasi suku bunga acuan), dengan peluang pemangkasan pada rapat berikutnya turun dari di atas 50% pekan lalu menjadi di bawah 20% pagi ini. Ini menunjukkan pasar cepat menyesuaikan (repricing) perkiraan jalur kebijakan Bank sentral untuk musim panas.
Inflasi yang tetap tinggi ini muncul bersamaan dengan tanda ekonomi melambat, sehingga menyulitkan pembuat kebijakan. Contohnya, laporan tenaga kerja pekan lalu menunjukkan tingkat pengangguran Kanada naik lagi ke 6,2%, sementara data housing starts (awal pembangunan rumah, indikator aktivitas sektor perumahan) juga berada di bawah perkiraan. Kami menilai benturan antara inflasi yang keras kepala dan pertumbuhan yang melemah akan menjadi sumber utama ketidakpastian pasar.
Dengan kondisi ini, kami memperkirakan implied volatility (perkiraan volatilitas yang tercermin dalam harga opsi, bukan volatilitas historis) pada aset dolar Kanada serta futures (kontrak berjangka) suku bunga jangka pendek akan naik. Situasi seperti ini cenderung mendukung strategi derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan swap) yang diuntungkan dari pergerakan harga besar, bukan dari arah tertentu, misalnya membeli straddle (strategi membeli opsi call dan put pada strike dan jatuh tempo yang sama) pada opsi USDCAD Juni. Pasar kini menunggu kepastian yang kemungkinan baru muncul beberapa pekan lagi.
Jika menengok periode 2024–2025, Bank of Canada pernah menahan suku bunga kebijakan tetap untuk waktu lama, meski proyeksi pertumbuhan dipangkas, demi memastikan inflasi benar-benar turun. Pengalaman itu menunjukkan Bank kemungkinan akan membiarkan pelemahan ekonomi terjadi sampai batas tertentu sebelum memangkas suku bunga terlalu cepat. Trader yang melawan kesabaran Bank saat itu akhirnya merugi karena posisi mereka berlawanan dengan arah pasar.
Divergensi Suku Bunga dan Penopang Dolar Kanada
Karena itu, posisi yang bertaruh suku bunga Kanada akan bertahan lebih tinggi lebih lama dibanding Amerika Serikat dapat menguntungkan. Dengan AS menunjukkan tanda disinflasi (inflasi melambat) yang lebih konsisten, spread (selisih) imbal hasil (yield) obligasi 2 tahun Kanada dan AS sudah menyempit 10 basis poin (bps; 1 bps = 0,01%) bulan ini. Kami memperkirakan tren ini bisa berlanjut dan berpotensi menopang dolar Kanada terhadap dolar AS (greenback).
