Inflasi yang sederhana, dibantu oleh pengukuhan Forint Hungary (HUF) serta langkah kerajaan seperti had harga bahan api, telah memberikan Bank Negara Hungary (NBH) lebih ruang untuk mengambil pendirian dovish, walaupun selepas kejutan harga tenaga. CPI utama meningkat 1.8% tahun ke tahun pada Mei, di bawah unjuran Standard Chartered sebanyak 2.2% dan lebih rendah daripada paras bawah julat sasaran NBH iaitu 3% ±1 mata peratusan.
Standard Chartered telah menurunkan unjuran CPI bagi 2026 kepada 2.2% daripada 3.9%, yang menurutnya masih berada di atas unjuran bank pusat sendiri. Bagi 2027, ia kini menjangkakan 2.5%, turun daripada 3.4%. NBH menyifatkan risiko inflasi sebagai seimbang, namun bank itu menekankan risiko menaik yang dikaitkan dengan sensitiviti Hungary terhadap ketidakstabilan geopolitik; dalam senario tersebut, kadar pelonggaran mungkin lebih perlahan daripada jangkaan.
Pemotongan Kadar NBH dan Implikasi kepada Forint
Susulan pemotongan kadar terbaru oleh Bank Negara Hungary kepada 4.50% minggu lalu, kami melihat laluan dovish yang jelas sedang terbentuk. Langkah ini disokong oleh angka inflasi utama Mei yang rendah pada 1.8%, jauh di bawah julat sasaran bank pusat. Pasaran kini menilai (pricing in) pelonggaran lanjut, mewujudkan momentum yang perlu kita manfaatkan.
Persekitaran ini mencadangkan kelemahan berterusan bagi Forint Hungary, khususnya apabila perbezaan kadar faedah dengan Zon Euro semakin mengecil. Kita wajar mempertimbangkan penempatan (positioning) untuk kadar pertukaran EUR/HUF yang lebih tinggi, yang kini berlegar sekitar 405. Mengimbas semula susut nilai mendadak forint dalam tempoh pelonggaran dasar monetari terdahulu, seperti kitaran selepas kemuncak kadar 13% pada 2023, memberikan duluan sejarah yang kukuh untuk pandangan ini.
Strategi dan Pengurusan Risiko
Namun, kita juga perlu melindung nilai (hedge) terhadap risiko menaik kepada inflasi yang berpunca daripada ketegangan geopolitik, khususnya geseran yang kembali memuncak dengan Brussels berhubung pembiayaan. Kami berpendapat pembelian opsyen panggilan (call) EUR yang murah, out-of-the-money, berbanding HUF merupakan strategi berhemah. Ini membolehkan kita meraih manfaat daripada jangkaan kelemahan forint secara beransur-ansur, sambil menyediakan potensi kenaikan yang ketara jika risiko geopolitik meningkat dan mencetuskan penyusutan nilai yang lebih tajam.
Kos opsyen ini masih munasabah, walaupun kami melihat volatiliti tersirat (implied volatility) tiga bulan meningkat daripada 8.5% kepada 9.2% dalam minggu lalu. Ini menunjukkan pasaran mula mengambil kira ketidakpastian yang lebih tinggi. Bertindak dalam beberapa minggu akan datang membolehkan kita membina kedudukan ini sebelum potensi volatiliti menjadikannya lebih mahal.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
