Inflasi Indeks Harga Pengguna Selaras (HICP) Zon Euro secara bulan ke bulan mereda kepada 0.1% pada Mei, turun daripada 1% sebelum ini. Perubahan ini menunjukkan kadar kenaikan harga bulanan yang lebih perlahan di seluruh blok berbanding bacaan terdahulu.
Penyusutan daripada 1% kepada 0.1% mencadangkan harga pada Mei hanya meningkat secara kecil berbanding paras April, sekali gus meredakan momentum inflasi jangka pendek seperti diukur oleh HICP. Kemas kini ini terpakai kepada indeks agregat kawasan euro dan mencerminkan pergerakan bulanan terkini dalam ukuran selaras tersebut.
Implikasi Pasaran dan Tinjauan Dasar ECB
Penurunan mendadak inflasi bulan ke bulan ini secara asasnya mengubah prospek dasar Bank Pusat Eropah (ECB). Kami percaya titik data ini menjadikan pemotongan kadar faedah ECB pada mesyuarat Julai atau September sebagai kebarangkalian yang sangat tinggi. Pasaran kini perlu menilai semula keseluruhan keluk hadapan kadar faedah untuk mencerminkan bank pusat yang lebih dovish.
Kami melaraskan kedudukan dalam swap kadar faedah untuk menerima kadar tetap, bertaruh bahawa kos pinjaman pada masa hadapan akan menurun. Swap indeks semalaman, yang sebelum ini hanya menilai satu pemotongan 25 mata asas menjelang akhir tahun, kini pantas beralih untuk menilai dua malah tiga pemotongan. Kontrak niaga hadapan Euribor wajar dibeli, kerana nilainya akan meningkat apabila jangkaan kadar lebih rendah semakin kukuh.
Mata Wang, Ekuiti, dan Latar Makro
ECB yang dovish berkemungkinan melemahkan Euro, khususnya ketika Rizab Persekutuan A.S. masih memberi isyarat berhati-hati. Kami melihat kadar tukaran EUR/USD, yang kini sekitar 1.0950, terdedah kepada pergerakan menurun. Justeru, kami membeli opsyen put ke atas EUR/USD untuk meraih keuntungan daripada potensi penurunan ke arah paras 1.0700 dalam beberapa minggu akan datang.
Persekitaran ini menyokong ekuiti Eropah, kerana kos pinjaman yang lebih rendah meningkatkan pendapatan korporat dan penilaian. Kami mempertimbangkan untuk menjual opsyen put di luar wang (out-of-the-money) pada indeks EURO STOXX 50. Strategi ini membolehkan kami mengutip premium sambil memposisikan diri untuk pasaran saham yang stabil atau meningkat.
Perlahanannya inflasi berlaku seiring dengan data ekonomi yang semakin lemah, dengan pertumbuhan KDNK suku lalu yang sekadar 0.1%. Inflasi teras juga mereda kepada 2.9% tahun ke tahun, memberikan ECB ruang yang jelas untuk bertindak. Secara sejarah, seperti dalam tempoh 2011-2012, ECB telah memotong kadar apabila berdepan ancaman berganda pertumbuhan yang perlahan dan inflasi yang menyusut dengan cepat.
