Inflasi Zon Euro, seperti diukur oleh Indeks Harga Pengguna Selaras (HICP), meningkat 3.2% tahun ke tahun pada Mei, sejajar dengan ramalan pasaran. Bacaan ini mengukuhkan corak terkini pertumbuhan harga yang kekal di atas sasaran Bank Pusat Eropah (ECB), sambil mengelakkan kejutan kenaikan kepada pembuat dasar kadar faedah.
Data ini mengekalkan tumpuan terhadap keputusan dasar yang akan datang dan kadar penurunan inflasi di seluruh blok. Dengan HICP pada 3.2% pada Mei, angka ini seiring jangkaan dan memberikan pengesahan baharu terhadap trajektori inflasi semasa, bukannya mencadangkan perubahan momentum.
Reaksi Pasaran dan Prospek Volatiliti
Dengan inflasi Zon Euro bagi Mei tepat seperti dijangka pada 3.2%, elemen kejutan buat masa ini telah hilang daripada pasaran. Ini menunjukkan volatiliti tersirat jangka pendek pada instrumen seperti opsyen Euro Stoxx 50 berkemungkinan mereda dalam tempoh terdekat. Kami melihat ini sebagai peluang apabila pasaran berhenti seketika, setelah berjaya memasukkan harga bagi titik data inflasi ini.
Implikasi terhadap Dasar ECB, Hasil, dan Euro
Namun, intipati utama ialah inflasi pada 3.2% masih jauh di atas sasaran 2% ECB. Lebih penting, data terkini menunjukkan inflasi teras, yang mengecualikan komponen tidak menentu seperti makanan dan tenaga, kekal degil sekitar 3.5%. Ini menandakan tekanan harga asas masih kukuh dan meluas di seluruh ekonomi.
Inflasi tinggi yang berterusan ini akan memaksa ECB mengekalkan pendirian hawkish dalam minggu-minggu mendatang. Pasaran sudah menilai kebarangkalian melebihi 70% untuk satu lagi kenaikan kadar 25 mata asas pada mesyuarat seterusnya, pandangan yang kami turut kongsikan. Tumpuan kini beralih sepenuhnya kepada panduan hadapan ECB dan sama ada mereka memberi isyarat lebih banyak kenaikan diperlukan sepanjang musim panas.
Berdasarkan prospek ini, kami percaya hasil (yields) hutang kerajaan jangka pendek akan kekal tinggi. Kami menumpukan kepada derivatif yang berkait dengan hasil bon 2 tahun Jerman, kerana menjual kontrak niaga hadapan “Schatz” boleh menjadi cara berkesan untuk mengambil posisi bagi dasar ECB yang kekal tegas. Secara sejarah, apabila ECB memerangi inflasi yang berlarutan, seperti dalam kitaran 2022-2023, hasil jangka pendek telah mendahului kenaikan.
Bagi pedagang mata wang, ECB yang tegas sepatutnya menjadi lantai sokongan kepada Euro, terutama berbanding mata wang yang bank pusatnya dilihat lebih dovish. Kami melihat nilai untuk mengambil posisi bagi pengukuhan sederhana EUR/USD menggunakan opsyen panggilan. Strategi ini menawarkan pendekatan berisiko terhad untuk memanfaatkan potensi kenaikan Euro menjelang keputusan bank pusat seterusnya.
