Indeks harga pengguna (CPI) Jerman meningkat 2.6% tahun ke tahun pada Mei, lebih rendah daripada ramalan 2.8%. Keputusan ini menunjukkan bacaan inflasi yang lebih lembut daripada jangkaan pasaran bagi bulan tersebut.
Kekurangan berbanding jangkaan ini berpotensi mempengaruhi penilaian jangka terdekat terhadap tekanan harga di ekonomi terbesar Eropah. Ia menyusuli tempoh pemantauan rapi trend inflasi ketika penggubal dasar menilai sejauh mana bacaan CPI keseluruhan kekal berterusan.
Implikasi terhadap Dasar ECB dan Pasaran Kadar Faedah
Dengan inflasi Jerman lebih lembut daripada jangkaan pada 2.6%, kami melihatnya sebagai isyarat yang jelas kepada Bank Pusat Eropah (ECB). Data ini mengukuhkan hujah untuk dasar monetari yang lebih akomodatif lebih awal daripada lewat. Trend disinflasi di ekonomi terbesar Zon Euro tidak boleh diketepikan oleh penggubal dasar.
Berita ini serta-merta mengubah prospek bagi derivatif kadar faedah. Kami melihat penetapan harga pasaran untuk mesyuarat ECB seterusnya berubah, dengan kebarangkalian pemotongan kadar 25 mata asas pada Julai kini melebihi 70%, meningkat daripada 50% hanya semalam. Sehubungan itu, kami wajar menambah pegangan panjang dalam niaga hadapan kadar faedah jangka pendek seperti yang berasaskan EURIBOR.
Kesan terhadap Pasaran Mata Wang dan Ekuiti
Bagi pasaran mata wang, ini mengukuhkan pandangan menurun terhadap euro. Jurang perbezaan kadar faedah yang semakin melebar dengan A.S. berkemungkinan memberi tekanan kepada pasangan EUR/USD, yang bergelut untuk kekal di atas paras 1.08 sepanjang bulan lalu. Kami percaya pembelian opsyen put EUR/USD merupakan strategi berhemat untuk melindung nilai, atau meraih manfaat, daripada potensi penurunan ke arah paras 1.0650.
Persekitaran ini sepatutnya menyokong ekuiti Eropah. Prospek kos pembiayaan yang lebih rendah meningkatkan jangkaan pendapatan korporat, khususnya bagi indeks Jerman seperti DAX. Ini mengingatkan kami kepada rali pasaran pada pertengahan 2024 apabila ECB memulakan kitaran pemotongan terakhirnya, yang sepatutnya mendorong kami menambah kedudukan opsyen call pada indeks Euro Stoxx 50.
