Jualan besar-besaran pendapatan tetap global pada Julai telah menolak kadar Eropah Barat lebih tinggi, dengan hasil 2 tahun dan 10 tahun meningkat kira-kira 30bp sepanjang empat minggu lalu merentasi pasaran teras dan separa teras. Penetapan harga pasaran membayangkan kenaikan kedua Bank Pusat Eropah (ECB) pada September, manakala satu lagi langkah menjelang Februari hingga kadar dasar 2.75% turut sudah “tertanam” dalam harga, walaupun pecahan teknikal terkini telah menjadikan latar belakang bon pasaran maju kelihatan lemah.
Kenaikan pada Februari ke 2.75% akan meletakkan dasar dalam wilayah restriktif sekitar 50bp. Pandangan ini bersyarat kepada pertumbuhan Zon Euro yang lebih kukuh dan kesan inflasi pusingan kedua yang lebih jelas; tanpa perubahan itu, lonjakan tersebut sudah pun menolak hasil 2 tahun ke 2.83%, dan produk kadar seperti bon serta swap diposisikan untuk jeda selepas lonjakan terkini. Analisis ini juga mengaitkan sudut mata wang dengan latar luaran, dengan EUR/USD dilihat lebih menarik jika pengetatan AS tidak berlanjutan dan harga minyak mereda.
Lonjakan Hasil Mewujudkan Peluang Dagangan Taktikal
Kami berpendapat jualan besar-besaran pendapatan tetap global pada Julai ini sudah keterlaluan, sekali gus mewujudkan peluang besar untuk pedagang derivatif meraih keuntungan daripada pembalikan trend. Di seluruh Eropah Barat, hasil kerajaan 2 tahun dan 10 tahun melonjak kira-kira 30 mata asas dalam empat minggu lalu. Kenaikan pantas ini menyebabkan posisi jual (short) yang besar terdedah kepada “short-covering squeeze” yang tajam apabila kita memasuki Ogos.
Pasaran wang telah menilai laluan kadar yang agresif, namun kami berpendapat jangkaan ECB untuk menaikkan kadar deposit jauh lebih tinggi adalah sukar dipertahankan. Hasil Bund Jerman 10 tahun baru-baru ini mencecah 2.55% dan hasil Schatz 2 tahun menghampiri 2.85%, mencerminkan kebimbangan terhadap inflasi yang berterusan. Melainkan pertumbuhan ekonomi Zon Euro tiba-tiba memecut, hasil yang restriktif ini akan sukar untuk kekal pada paras tersebut.
Saranan Dagangan dan Preseden Kembali ke Purata
Kami menyarankan pedagang derivatif mengambil posisi untuk penurunan hasil dengan menerima kadar tetap dalam swap kadar faedah EUR atau membeli opsyen panggilan (call options) ke atas niaga hadapan (futures) Bund. Susunan ini juga menjadikan opsyen EUR/USD lebih menarik, khususnya jika Rizab Persekutuan (Federal Reserve) kekal berhati-hati dan harga minyak mentah mereda daripada paras tinggi kebelakangan ini. Memanfaatkan lonjakan hasil yang terlebih regang ini sebelum data ekonomi akan datang menjadi lebih sejuk adalah sangat disyorkan.
Data sejarah menunjukkan apabila hasil jangka pendek Eropah melonjak pantas tanpa sokongan pertumbuhan ekonomi yang kukuh, ia lazimnya kembali ke purata dalam tempoh beberapa minggu. Kita melihat reaksi berlebihan yang serupa pada pertengahan 2024 apabila hasil membetulkan penurunan sebanyak 40 mata asas selepas angka CPI stabil. Mengambil posisi untuk pembetulan yang serupa sekarang menawarkan nisbah risiko-ganjaran yang kukuh bagi pedagang taktikal.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
