Harga tenaga yang meningkat semula melepasi AS$100 setong, bacaan PMI AS yang mengatasi paras tertinggi beberapa tahun, serta komen bernada hawkish daripada ahli FOMC telah menolak hasil bon Perbendaharaan AS (Treasury yields) lebih tinggi di kedua-dua hujung keluk hasil. Nota Perbendaharaan (Treasury Notes), ditakrifkan sebagai hutang matang antara 2–10 tahun, merangkumi hampir 52% daripada Perbendaharaan yang boleh diniagakan (marketable Treasuries), sekali gus menjadikan prospek fiskal lebih terdedah kepada pergerakan kadar. Di latar belakang ialah kos 10 tahun yang diunjurkan berjumlah AS$3.7–4.7 trilion bagi One Big Beautiful Bill, yang menyumbang kepada kos khidmat hutang AS yang disifatkan sebagai tertinggi sejak 2007.
Latar hasil yang lebih kukuh telah menyokong USD, membalikkan kelemahan Ogos dan menekan GBP serta EUR ke paras terendah berbilang bulan. Dua kekangan diberi perhatian: apabila hasil melepasi 5%, kos kredit domestik berisiko membebankan pertumbuhan, yang akhirnya boleh melunakkan pendirian Fed dan Dolar; manakala kos tenaga yang lebih tinggi berkait konflik Teluk menjadi pemacu utama kenaikan tersebut. Kebarangkalian agregat menunjukkan “sweep” Demokrat bagi kedua-dua dewan sekitar 53%, dan penguasaan Senat sahaja boleh menghalang pembiayaan konflik lanjut. Pembelian balik Bessent disifatkan terhad pada volum semasa, permintaan LDI disebut sebagai faktor yang mengehadkan, dan siling berpotensi bagi hasil diletakkan antara 4.5% hingga 5.5%.
Pemosisian Derivatif Dan Mata Wang Bagi Hasil Yang Meningkat
Kami berpendapat pedagang derivatif wajar membuat pemosisian untuk tekanan menaik berterusan ke atas hasil bon dalam tempoh terdekat dengan melakukan short pada niaga hadapan Perbendaharaan atau membeli opsyen put pada ETF Perbendaharaan berdurasi panjang. Dengan hutang negara AS baru-baru ini melepasi paras AS$35 trilion dan terus meningkat, bekalan Nota Perbendaharaan yang besar—yang membentuk kira-kira 52% daripada keseluruhan hutang kerajaan yang boleh diniagakan—akan mengekalkan hasil pada paras tinggi. Pedagang seharusnya memanfaatkan momentum ini selagi hasil 10 tahun kekal di bawah ambang kritikal 5.0%.
Dalam pasaran opsyen mata wang, kami mencadangkan pembelian opsyen call ke atas Dolar AS (USD) berbanding Euro (EUR) dan Pound Britain (GBP). Ketika ini, minyak mentah Brent melonjak semula melebihi AS$100 setong berikutan ketegangan berterusan di Timur Tengah, yang menyemarakkan inflasi dan mengekalkan pendirian Federal Reserve yang hawkish. Inflasi dipacu tenaga ini telah menolak Indeks Dolar (DXY) ke paras tertinggi berbilang bulan berhampiran 106, menjadikan struktur long-dolar berpotensi sangat menguntungkan untuk beberapa minggu akan datang.
Pengurusan Risiko Dan Persediaan Untuk Pembalikan Pasaran
Namun, kita perlu bersedia untuk pembalikan mendadak apabila hasil menghampiri julat rintangan 5.0% hingga 5.5%, di mana kos pinjaman yang tinggi akan mula menghimpit pertumbuhan ekonomi AS. Dari segi sejarah, apabila hasil 10 tahun menyentuh 5.0% secara ringkas pada Oktober 2023, ia mencetuskan reaksi pasaran yang pantas dan seterusnya perubahan (pivot) dalam sentimen Fed. Pedagang wajar mengumpul opsyen call out-of-the-money pada bon Perbendaharaan apabila hasil menghampiri siling ini bagi menangkap kenaikan pemulihan (relief rally) yang lazimnya berlaku.
Kami juga mengesyorkan lindung nilai pendedahan tenaga menggunakan opsyen put pada niaga hadapan minyak mentah apabila menghampiri pilihan raya penggal pertengahan November yang akan datang. Pengagregat politik ketika ini menunjukkan kebarangkalian 53% untuk “sweep” Demokrat di Kongres, yang boleh membawa kepada penghentian pembiayaan konflik luar negara dan meredakan ketegangan geopolitik di Teluk. Sebarang penyelesaian di sana boleh dengan cepat menghantar harga minyak menjunam semula ke julat AS$75–80, sekali gus menarik turun hasil Perbendaharaan dan Dolar bersamanya.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
