Harga pengeluar Zon Euro meningkat 0.6% bulan ke bulan pada April, mengatasi ramalan konsensus 0.4%. Kejutan positif ini menunjukkan momentum inflasi di peringkat pintu kilang yang lebih pantas daripada jangkaan sepanjang tempoh tersebut.
Implikasi Terhadap Kadar Faedah, Euro, Dan Derivatif
Data Indeks Harga Pengeluar (PPI) Zon Euro bagi April yang menunjukkan kenaikan 0.6% adalah lebih kukuh daripada jangkaan kami. Ini menandakan tekanan inflasi tidak reda sepantas yang diharapkan pasaran. Kami berpendapat keadaan ini akan membuat Bank Pusat Eropah (ECB) lebih berhati-hati untuk memberi isyarat pemotongan kadar faedah pada masa hadapan.
Sehubungan itu, kami melaraskan pandangan terhadap derivatif kadar faedah bagi beberapa minggu akan datang. Pasaran sebelum ini menilai kebarangkalian tinggi pemotongan kadar menjelang September, namun data harga pengeluar terkini ini, bersama anggaran awal CPI Mei pada 2.7%, mencabar andaian tersebut. Kami menjangkakan niaga hadapan kadar faedah jangka pendek, seperti yang dikaitkan dengan EURIBOR, akan menyaksikan harga menurun apabila jangkaan pelonggaran ditolak lebih jauh.
Perubahan berkemungkinan dalam pendirian dasar ECB ini sepatutnya memberikan sokongan kepada Euro. Bank pusat yang lebih hawkish berbanding yang lain, khususnya Rizab Persekutuan A.S. yang turut berdepan kebimbangan pertumbuhan, meningkatkan daya tarikan mata wang itu. Kami melihat potensi penggunaan opsyen panggilan (call options) pada EUR/USD, seiring dengan dagangan menguntungkan yang dilihat ketika kitaran kenaikan kadar agresif ECB pada 2023 apabila perbezaan kadar memacu pasaran.
Kesan Berpotensi Terhadap Ekuiti Eropah
Bagi pasaran ekuiti, senario ini menjadi faktor menekan. Prospek kos pinjaman kekal tinggi lebih lama boleh menjejaskan pendapatan korporat dan penilaian merentas indeks utama Eropah seperti Euro Stoxx 50. Oleh itu, kami sedang mempertimbangkan untuk menambah opsyen jual perlindungan (protective put options) pada indeks-indeks ini bagi lindung nilai terhadap potensi penurunan dalam tempoh sebulan akan datang.
