Indeks ISM Harga Dibayar (Manufacturing Prices Paid) AS merosot kepada 82.1 pada Mei, di bawah unjuran pasaran 85.5. Bacaan ini menunjukkan kadar kenaikan kos bagi pengilang semakin perlahan, walaupun tekanan harga masih tinggi dari segi sejarah.
Berbanding jangkaan, kekurangan 3.4 mata ini mencadangkan kos input mungkin meningkat dengan lebih perlahan daripada yang dijangkakan. Indeks kekal di atas paras 50, menandakan majoriti responden tinjauan masih melaporkan harga dibayar yang lebih tinggi sepanjang bulan tersebut.
Implikasi terhadap Dasar Fed dan Pasaran Kadar Faedah
Data ISM Harga Dibayar, walaupun masih tinggi pada 82.1, muncul di bawah jangkaan dan menandakan kegagalan ketara pertama pada metrik inflasi pada suku ini. Ini memberi isyarat bahawa tekanan kos bagi pengilang mungkin akhirnya mencapai kemuncak. Bagi kami, ini menunjukkan Rizab Persekutuan (Federal Reserve) mempunyai justifikasi yang lebih lemah untuk satu lagi kenaikan kadar yang agresif pada mesyuarat akan datang.
Kami berpendapat data ini melembutkan pendirian hawkish Fed, khususnya apabila Kadar Dana Fed (Fed Funds Rate) kekal pada 4.75% sepanjang tiga bulan lalu. Dalam situasi serupa, seperti penyejukan inflasi pada akhir 2022, niaga hadapan kadar cepat menilai potensi pivot dovish. Oleh itu, kami mempertimbangkan untuk membeli kontrak niaga hadapan SOFR bagi September, dengan jangkaan pasaran akan mula menolak kemungkinan sebarang kenaikan kadar lanjut bagi 2026.
Kedudukan Pasaran: Ekuiti, Volatiliti, dan Mata Wang
Peralihan ini sepatutnya menjadi faktor sokongan (tailwind) kepada ekuiti, yang bergelut tahun ini dengan S&P 500 turun kira-kira 3% setakat tahun ini. Fed yang kurang agresif lazimnya paling banyak menyokong saham pertumbuhan dan teknologi. Kami mempertimbangkan untuk membeli opsyen call ke atas Nasdaq 100 (NDX) dengan tempoh matang satu hingga dua bulan bagi memanfaatkan potensi rali lega (relief rally).
Volatiliti, seperti diukur oleh indeks VIX, telah kekal tinggi sekitar paras 20 berikutan kebimbangan terhadap kadar yang lebih tinggi. Berita inflasi ini sepatutnya meredakan kegelisahan pasaran dan menyebabkan volatiliti menurun. Menjual niaga hadapan VIX atau membeli put spread pada indeks tersebut boleh menjadi cara yang menguntungkan untuk memposisikan diri bagi persekitaran yang kurang tidak menentu dalam beberapa minggu akan datang.
Fed yang kurang hawkish juga membayangkan dolar AS yang lebih lemah, apabila perbezaan kadar faedah dengan negara lain mengecil. Indeks Dolar AS (DXY) gagal menembusi paras 106, dan kami melihat berita ini sebagai pemangkin kepada pergerakan menurun. Kami akan meneliti derivatif yang mendapat manfaat daripada situasi ini, seperti membeli opsyen call pada pasangan EUR/USD.
