Megan Greene, ahli Jawatankuasa Dasar Monetari (MPC) Bank of England, berkata isi rumah dan perniagaan UK kelihatan lebih sensitif terhadap kenaikan inflasi berbanding sebelum ini. Beliau menghuraikan imbangan risiko di mana kos kegagalan bertindak balas terhadap inflasi yang berterusan adalah lebih besar daripada kos mengetatkan dasar secara tidak perlu.
Greene berkata jika harga tenaga membawa kepada kesan pusingan kedua yang lebih kuat ke atas inflasi, kadar faedah mungkin perlu dinaikkan. Beliau juga berkata tindakan lebih awal terhadap kadar boleh sama pentingnya seperti magnitud tindak balas akhirnya, dan bahawa beliau meletakkan pemberat yang agak tinggi pada penstabilan harga berbanding menyokong output ekonomi.
Hala Tuju Dasar dan Kedudukan Pasaran
Memandangkan kepekaan isi rumah dan perniagaan UK yang meningkat terhadap kenaikan harga, kami percaya Jawatankuasa Dasar Monetari cenderung ke arah pendirian yang lebih agresif. Data CPI terkini bagi Mei 2026 menunjukkan inflasi kekal degil pada 3.1%, jauh melebihi sasaran dan menyokong dasar yang mengutamakan kestabilan harga berbanding output dalam jangka terdekat. Pandangan ini kekal walaupun angka KDNK suku tahunan terakhir menunjukkan penguncupan kecil 0.1%, menandakan kesediaan untuk menerima kelemahan ekonomi demi menewaskan inflasi.
Amaran jelas bahawa harga tenaga boleh mencetuskan kesan pusingan kedua adalah sangat tepat pada masanya. Dengan niaga hadapan minyak mentah Brent meningkat lebih 8% dalam tempoh dua minggu lalu kepada hampir AS$95 setong, risiko senario ini semakin meningkat. Kami kini mengambil kira kebarangkalian yang jauh lebih tinggi bahawa MPC akan bertindak secara awal untuk menghalang kos tenaga ini daripada mengalir ke dalam gaji dan inflasi perkhidmatan yang lebih meluas.
Dalam beberapa minggu akan datang, kami akan melaraskan kedudukan kadar faedah untuk mencerminkan kecenderungan “hawkish” ini. Kami menjual niaga hadapan Short Sterling atau yang berkait SONIA, menjangkakan pasaran perlu mengambil kira sekurang-kurangnya satu lagi kenaikan kadar penuh 25 mata asas sebelum akhir tahun. Strategi ini meletakkan kami untuk penyusunan semula keluk hasil UK, di mana kadar jangka pendek meningkat lebih pantas daripada jangkaan konsensus pasaran ketika ini.
Kesan ke atas Mata Wang dan Strategi Volatiliti
Bias dasar ini juga membayangkan pengukuhan semula pound. Bank pusat yang bertindak lebih awal dan lebih tegas terhadap inflasi lazimnya menyokong mata wangnya. Kami melihat peluang untuk membeli opsyen panggilan GBP/USD bagi meraih manfaat daripada potensi kenaikan Sterling, sambil turut mempertimbangkan opsyen jualan ke atas FTSE 100 kerana kos pinjaman yang lebih tinggi boleh menekan ekuiti UK.
Pendekatan dasar proaktif ini mengingatkan kepada kitaran kenaikan kadar yang agresif pada 2022-2023, apabila Bank bertindak tegas sebaik inflasi menjadi berakar. Penekanan terhadap bertindak lebih awal daripada kemudian mencadangkan mesyuarat dasar akan datang, yang sebelum ini dilihat tidak banyak berlaku, kini “live” bagi potensi perubahan kadar. Sehubungan itu, kami meneliti untuk membeli volatiliti kadar faedah melalui instrumen seperti swaption, memandangkan julat keputusan yang berpotensi bagi Kadar Bank kini telah melebar dengan ketara.
