Presiden Fed Chicago Austan Goolsbee, yang akan mengundi dalam Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) pada 2027, memberi amaran bahawa AS telah berada di atas sasaran inflasi Rizab Persekutuan selama 5 1/2 tahun, sambil berhujah bahawa defisit persekutuan yang besar boleh bertindak sebagai rangsangan dan berisiko memanaskan ekonomi secara berlebihan. Beliau turut mempersoalkan rasional untuk “melihat menembusi” kejutan bekalan dan menekankan kekangan dalam sektor tenaga: harga minyak boleh turun dengan agak cepat, namun pemulihan kapasiti penapisan kekal sebagai kesesakan operasi yang lebih sukar.
Goolsbee berkata inflasi pada 2023 dan 2024 kelihatan bergerak kembali ke arah objektif 2% Fed sebelum kemajuan itu terhenti, dan beliau membingkai dasar akan datang berasaskan keperluan bukti bahawa inflasi kembali menyambung penurunan. Beliau menunjuk kepada prospek peningkatan produktiviti dipacu AI sebagai potensi pengimbang jangka panjang, namun memberi amaran bahawa jangkaan terhadap peningkatan itu boleh menambah risiko pemanasan melampau dalam jangka terdekat; beliau menggesa tumpuan diberikan kepada dinamik produktiviti. Beliau juga menekankan bahawa Akta Rizab Persekutuan tidak mewajibkan dasar yang direka untuk memuaskan pasaran bon atau mengelakkan kejutan pasaran saham, dan menyifatkan kedudukannya dalam “dot plot” sebagai antara yang lebih optimistik di Fed.
Risiko Dasar Monetari dan Kedudukan Kadar Faedah
Kita mesti bersedia untuk peralihan lebih hawkish dalam dasar monetari memandangkan inflasi kini kekal di atas sasaran 2% selama lima setengah tahun. Dengan bacaan inflasi teras terkini terus melekit pada 2.6% dan defisit kerajaan yang besar bertindak sebagai rangsangan ekonomi, bahaya pemanasan melampau semakin meningkat. Dalam beberapa minggu akan datang, pedagang derivatif wajar memposisikan diri untuk kadar faedah kekal tinggi lebih lama, bukannya bertaruh pada pemotongan kadar yang agresif.
Bagi melindung nilai daripada kenaikan hasil, kami mencadangkan mengambil posisi jual dalam niaga hadapan Perbendaharaan atau membeli opsyen put ke atas dana bon tempoh panjang seperti TLT. Trend sejarah daripada kitaran inflasi terdahulu menunjukkan bahawa apabila pertumbuhan harga terhenti di atas sasaran, hasil bon jangka panjang akan melantun semula dengan cepat. Secara khusus, menyasarkan kenaikan hasil Perbendaharaan 10 tahun kembali menghampiri paras 4.3% boleh menghasilkan pulangan yang kukuh bagi kontrak opsyen.
Strategi Volatiliti Ekuiti dan Dagangan Pasaran Tenaga
Dalam ruang ekuiti, kita perlu membeli opsyen panggilan (call) VIX jangka terdekat untuk melindungi daripada jualan mengejut. Dengan hutang negara AS kini jauh melepasi AS$35 trilion, sebarang tanda inflasi yang berterusan akan memaksa pasaran menilai semula risiko dengan pantas. Kita perlu memantau data inflasi pertengahan Oktober yang akan datang dengan rapi, kerana satu lagi laporan “panas” berkemungkinan mencetuskan pembetulan mendadak dalam indeks saham yang terlebih nilai.
Akhir sekali, kita patut meneliti derivatif tenaga, khususnya opsyen ke atas produk bertapis seperti petrol dan minyak pemanas. Walaupun harga minyak mentah berubah-ubah, kesesakan penapisan mengekalkan harga bahan api tinggi dan menyumbang secara langsung kepada inflasi teras yang melekit. Mengambil posisi long pada spread tenaga akan membantu kita memanfaatkan tekanan bekalan yang berlarutan ini sepanjang bulan depan.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
