Gelombang haba berulang kini ditafsir semula sebagai kekangan struktur kepada output Zon Euro, dengan penyelidikan mengaitkan suhu melampau dengan produktiviti buruh yang lebih rendah dan harga makanan yang lebih tinggi. Satu kajian 2021 mengenai tahun-tahun gelombang haba terburuk di Eropah (2003, 2010, 2015 dan 2018) menganggarkan kerugian output seluruh benua sebanyak 0.3–0.5% daripada penurunan produktiviti buruh semata-mata, manakala beberapa wilayah mencatat kerugian melebihi 1%. Kajian lain yang turut memasukkan kos penyejukan menunjukkan seretan pertumbuhan yang lebih besar, dan bil yang lebih menyeluruh juga merangkumi perbelanjaan penjagaan kesihatan, pembaikan infrastruktur kecemasan serta gangguan kepada laluan air, pengangkutan dan pertanian.
Kertas kerja bersama Universiti Mannheim dan ECB yang menilai gelombang haba, kemarau dan banjir pada musim panas 2025 menganggarkan impak -0.3% terhadap output Eropah, serta mengunjurkan kerosakan itu boleh meningkat kepada terkumpul 0.8% menjelang 2029 apabila kehilangan produktiviti, gangguan rantaian bekalan dan hasil pelancongan yang lebih lemah diambil kira. Secara berasingan, ECB menganggarkan gelombang haba dan kemarau boleh menambah 0.4–0.9 mata peratusan kepada inflasi makanan, dengan kesan itu berpotensi berganda dalam tempoh 30 tahun akan datang. Penurunan harga tenaga kebelakangan ini mungkin meredakan tekanan ke atas isi rumah dan syarikat, namun paras sungai yang rendah dan infrastruktur yang tertekan akibat haba seperti landasan kereta api dan lebuh raya muncul sebagai sumber baharu geseran rantaian bekalan di samping kehilangan produktiviti.
Gelombang Haba sebagai Risiko Ekonomi Struktur
Kini kami melihat gelombang haba berulang ini bukan sebagai peristiwa sementara tetapi sebagai risiko ekonomi struktur. Suhu tinggi berterusan yang dilihat di seluruh Eropah Selatan bulan ini meningkatkan kebarangkalian seretan ekonomi dan volatiliti yang lebih tinggi sehingga suku ketiga. Oleh itu, kita wajar menjangkakan volatiliti tersirat pada aset Eropah, khususnya indeks VSTOXX, berkemungkinan mempunyai paras lantai yang lebih tinggi pada bulan-bulan musim panas berbanding tahun-tahun sebelumnya.
Hubungan antara haba dan kehilangan produktiviti menyokong pendirian bearish terhadap indeks ekuiti Eropah yang meluas seperti Euro Stoxx 50. Indeks IFO Iklim Perniagaan Jerman terkini, yang dikeluarkan minggu lalu, sudah menunjukkan penurunan di luar jangkaan, dengan pengilang menyatakan tanda awal kebimbangan pengangkutan berkaitan cuaca. Sehubungan itu, kami mempertimbangkan untuk membeli opsyen put pada indeks tersebut dengan tempoh luput pada Ogos dan September bagi melindung nilai daripada risiko penurunan ini.
Implikasi Pasaran: Rantaian Bekalan, Inflasi, dan Mata Wang
Gangguan rantaian bekalan menjadi tumpuan kritikal, dengan paras Sungai Rhine di tolok Kaub kini pada 85cm dan diramal turun lagi. Ini mengingatkan kepada gangguan teruk akibat kemarau 2022, yang menjejaskan output perindustrian Jerman dengan mengehadkan trafik tongkang bagi arang batu dan bahan mentah. Ini menyokong pertimbangan posisi short atau pembelian put pada ETF sektor perindustrian dan kimia tertentu yang sangat bergantung pada pengangkutan sungai.
Ancaman kepada pertanian secara langsung diterjemahkan kepada inflasi harga makanan, satu risiko utama yang pernah diketengahkan ECB. Anggaran pantas (flash) CPI Zon Euro bagi Jun, yang dikeluarkan pagi ini, menunjukkan inflasi makanan meningkat kepada kadar tahunan 4.1%, mengejutkan penganalisis yang menjangka penurunan. Kami percaya posisi long dalam niaga hadapan komoditi pertanian, seperti gandum kisar Euronext, menawarkan cara langsung untuk berdagang berdasarkan hasil ini.
Tekanan stagflasi—pertumbuhan yang perlahan digabungkan dengan inflasi berterusan—mewujudkan prospek negatif untuk Euro. Apabila ekonomi Eropah kehilangan momentum berbanding Amerika Syarikat, kami melihat peluang untuk mengambil posisi short dalam niaga hadapan EUR/USD. Pasaran nampaknya belum sepenuhnya mengambil kira kerosakan ekonomi berulang yang akan disebabkan oleh peristiwa iklim ini terhadap KDNK Zon Euro.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
