Pasaran menumpukan perhatian sama ada Rizab Persekutuan (Fed) akan menaikkan kadar pada mesyuarat September minggu depan, dengan perbahasan dibingkaikan sebagai satu Catch-22 dasar: mengetat untuk mengekang inflasi, atau melonggar untuk menyokong ekonomi yang dicirikan sebagai sangat bergantung pada hutang. Pengerusi Kevin Warsh mengulangi komitmen tegas terhadap sasaran 2 peratus, yang ditakrifkan oleh indeks harga perbelanjaan penggunaan peribadi (PCE), sambil berhujah bahawa kestabilan harga memerlukan pelaksanaan aktif dan bukannya mengandaikan inflasi akan reda dengan sendiri. Penetapan harga derivatif menunjukkan jangkaan pergerakan suku mata, dengan CME FedWatch Tool mengisyaratkan kebarangkalian 70 hingga 72 untuk kenaikan, manakala teks itu turut menyebut beban hutang kerajaan AS sebanyak AS$40 trilion sebagai kekangan untuk mengekalkan kadar yang lebih tinggi.
Artikel itu berhujah bahawa, sama ada naikkan atau kekalkan, titik akhirnya ialah pelonggaran dasar semula seiring tekanan inflasi yang berterusan. Ia mencadangkan kenaikan kadar boleh mempercepatkan tekanan, mendorong pusingan pantas kembali kepada pemotongan kadar, manakala tidak membuat perubahan masih akan meninggalkan dasar terlalu ketat memandangkan latar hutang. Ia juga mencabar pandangan bahawa dasar lebih ketat adalah negatif untuk emas dan perak, dengan mengemukakan pendirian bahawa kenaikan kadar mencerminkan inflasi yang berterusan dan dinamik kemampanan fiskal/solvensi kedaulatan yang semakin meruncing. Objektif Fed yang dinyatakan iaitu penyusutan nilai mata wang 2 peratus setahun dikatakan tidak berubah.
Dilema Keputusan Kadar dan Beban Hutang
Kita berdepan titik keputusan kritikal menjelang mesyuarat Rizab Persekutuan September, di mana pilihan untuk menaikkan atau mengekalkan kadar faedah berada dalam imbangan yang rapuh. Walaupun data CME FedWatch semasa menunjukkan peserta pasaran menilai kebarangkalian 71% untuk kenaikan kadar suku mata, kami berpendapat realiti ekonomi jangka panjang jauh lebih penting daripada keputusan tunggal ini. Sama ada Fed menaikkan kadar untuk menjaga maruah atau berhenti seketika untuk melindungi pasaran, kita sedang melihat sebuah sistem yang tidak mampu menanggung dasar monetari ketat untuk tempoh yang lama.
Kita tidak boleh mengabaikan beban besar hutang negara AS yang pantas menghampiri AS$40 trilion, menjadikan kadar faedah tinggi yang berpanjangan secara matematik tidak mampan untuk kerajaan. Data sejarah menunjukkan bank pusat hampir selalu “mengalah”; sebagai contoh, semasa krisis pasaran repo 2019, Fed dengan pantas meninggalkan laluan pengetatannya dan menyuntik kecairan sebaik sahaja wujud tanda masalah sebenar. Dengan harga minyak mentah meningkat semula menghampiri AS$90 setong dan memberi tekanan kepada harga pengguna, sebarang kenaikan kadar sekarang berkemungkinan besar menjadi langkah “sekali sahaja” sebelum pusingan yang tidak dapat dielakkan kembali kepada pemotongan.
Strategi Dagangan di Tengah Ketidaktentuan Dasar
Bagi pedagang derivatif logam berharga, kami melihat sebarang penurunan harga jangka pendek emas dan perak sebagai peluang belian yang sangat baik. Walaupun pedagang konvensional sering menjual aset tidak berpulangan apabila kadar meningkat, kami mencadangkan penggunaan opsyen panggilan (call options) dan niaga hadapan panjang (long futures) untuk membuat posisi bagi kembalinya pencetakan wang agresif yang tidak dapat dielakkan. Membeli opsyen panggilan bertempoh lebih panjang ke atas perak dan emas membolehkan kita mengetepikan volatiliti serta-merta mesyuarat bulan ini dan meraih manfaat daripada trend inflasi yang lebih besar.
Kami juga mengesyorkan pedagang derivatif meneliti niaga hadapan kadar faedah serta strategi volatiliti untuk menangkap peralihan yang bakal berlaku. Memandangkan pasaran kini bersedia untuk pertempuran berpanjangan menentang inflasi, kita boleh berdagang ketidaktepatan harga dengan mengambil posisi bagi keluk hasil yang lebih curam melalui opsyen Perbendaharaan. Membeli straddle pada indeks VIX adalah satu lagi langkah bijak untuk minggu-minggu akan datang, kerana kesedaran bahawa Fed “terperangkap” berkemungkinan mencetuskan turun naik mendadak merentas semua kelas aset.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
