Euro menamatkan rentetan kenaikan lima hari berbanding yen pada Jumaat selepas pegawai Jepun memberi amaran mengenai pergerakan spekulatif dalam pasaran JPY. EUR/JPY didagangkan sekitar 185.00, susut daripada paras tertinggi sesi berhampiran 185.65, namun masih berada pada landasan untuk kenaikan mingguan keempat berturut-turut. Setiausaha Kabinet Jepun, Minor Kihara, berkata beliau “amat bimbang” terhadap pergerakan spekulatif yen dan mengulangi bahawa kerajaan akan mengambil tindakan sewajarnya dalam pasaran pertukaran asing, tanpa merujuk kepada sebarang paras pertukaran khusus.
Kelemahan yen didorong oleh harga minyak yang tinggi serta hasil Bon Kerajaan Jepun (JGB) yang relatif rendah, yang melebarkan jurang hasil dan menyokong aliran dagangan carry. Di Jepun, CPI Tokyo bagi Mei mereda, manakala pengeluaran perindustrian mengukuh dan kadar pengangguran menurun, sekali gus mengekalkan jangkaan kenaikan kadar oleh Bank of Japan (BoJ). Di zon euro, KDNK Perancis menguncup pada suku pertama sejajar dengan jangkaan, manakala inflasi Mei meningkat melepasi sasaran 2% Bank Pusat Eropah (ECB), dengan KDNK dan CPI Itali dijangka diumumkan sebelum CPI Jerman lewat sesi.
Risiko Campur Tangan Jepun dan Pembalikan Jangka Pendek
Kami melihat komen terkini kerajaan Jepun sebagai isyarat amaran yang jelas kepada sesiapa yang memegang posisi panjang EUR/JPY. Kebimbangan lisan mengenai “pergerakan spekulatif” lazimnya merupakan langkah awal sebelum campur tangan pasaran secara langsung, sekali gus mewujudkan risiko jangka pendek yang ketara. Ini menunjukkan kenaikan berterusan pasangan itu boleh berdepan pembalikan mendadak dan tajam.
Kami perlu mengambil serius ancaman campur tangan, memandangkan Jepun mempunyai sejarah tindakan yang tegas. Jika ditinjau semula, pihak berkuasa membelanjakan rekod hampir 10 trilion yen pada musim bunga 2024 untuk menyokong mata wang, membuktikan amaran mereka berasas. Justeru, kami wajar mempertimbangkan penggunaan opsyen put bagi melindungi kedudukan kami daripada kejatuhan mengejut yang serupa dalam beberapa minggu akan datang.
Jurang Hasil, Dagangan Carry, dan Prospek Jangka Panjang
Namun, sebab asas kelemahan yen tidak berubah, iaitu jurang kadar faedah yang besar. Dengan hasil bon kerajaan Jepun 10 tahun hanya sedikit melebihi 1% manakala bon Jerman yang setara menawarkan lebih 2.5%, meminjam yen untuk membeli euro kekal sebagai strategi yang menguntungkan. “Dagangan carry” yang mendasari ini berkemungkinan terus menyokong pasangan EUR/JPY dalam jangka panjang.
Tekanan lanjut ke atas yen datang daripada harga minyak, dengan minyak mentah Brent kekal di atas AS$80 setong, yang meningkatkan kos bagi pengimport tenaga seperti Jepun. Sebaliknya, inflasi zon euro berlegar sekitar 2.4%, memberikan ECB alasan untuk bergerak perlahan dalam menurunkan kadar faedahnya sendiri. Dinamik ini mewujudkan persekitaran yang mencabar: trend jangka panjang adalah menaik, tetapi risiko jangka pendek berlakunya jualan besar-besaran adalah sangat tinggi.
