EUR/USD berlegar berhampiran paras terendah 17 bulan pada 1.1161 selepas susut lebih 7% daripada paras tertinggi tahunannya, dengan tumpuan pasaran beralih daripada pertumbuhan menyeluruh Zon Euro kepada tekanan dalam hutang kerajaan Perancis. Hasil bon 10 tahun Perancis meningkat menghampiri 5.00% pada 2 Oktober, paras yang kali terakhir dilihat pada 2002, manakala spread berbanding hutang Jerman melepasi 150 mata asas, mengulangi penetapan harga era krisis 2011-2012. Perancis masih mampu membiayai dirinya: lelongan €12 bilion menarik permintaan lebih dua kali ganda daripada jumlah yang ditawarkan. Namun, penetapan harga telah merosot sehingga Perancis kini berdepan kos pinjaman lebih tinggi berbanding Itali dan Greece, dan spread Itali-Jerman menghampiri 130 mata asas, mencatat kenaikan mingguan terbesar sejak krisis COVID-19.
Metrik fiskal menjadi asas kepada penetapan semula ini, dengan hutang awam menghampiri 120% daripada KDNK, defisit melebihi 5%, serta keperluan pinjaman sekitar €340 bilion pada 2027; belanjawan 2027 menyasarkan defisit kira-kira 5% berbanding sekitar 5.4% tahun ini. ECB telah menaikkan kadar dua kali, membawa Kemudahan Deposit kepada 2.50%, ketika inflasi mencecah 3.8% pada September berbanding 3.2% pada Ogos, namun hasil bon kerajaan mengetatkan keadaan kewangan secara sendiri. Penetapan harga pasaran bagi pengetatan ECB menjelang Mac turun kepada sekitar 45 mata asas pada 6 Oktober daripada 80 pada 24 September, dan anggaran menunjukkan setiap tambahan 10 mata asas pada spread Perancis-Jerman sejajar dengan penurunan sekitar 0.4% EUR/USD, dengan senario penurunan disebut ke arah 1.1100 dan 1.1000.
Momentum Penurunan Euro dan Strategi Derivatif
Kita perlu bersedia untuk tekanan penurunan berterusan terhadap Euro dalam beberapa minggu akan datang, dengan sasaran paras sokongan utama 1.1100 dan 1.1000. Statistik menunjukkan EUR/USD sudah merosot lebih 7% daripada paras tertinggi tahunannya, dan sebarang pelebaran lanjut spread hasil Perancis-Jerman berkemungkinan mempercepatkan trend ini. Pedagang derivatif boleh menggunakan opsyen put atau kontrak jual arah (directional sell) untuk meraih manfaat daripada momentum menurun ini.
Kita mesti memantau rapat spread hasil 10 tahun Perancis-Jerman, yang baru-baru ini menembusi ambang kritikal 150 mata asas. Data sejarah daripada krisis hutang Eropah 2011-2012 menunjukkan bahawa apabila spread melepasi garisan ini, volatiliti mata wang lazimnya meningkat lebih 15%. Jika premium risiko ini terus melebar, kami menjangkakan EUR/USD turun kira-kira 0.4% bagi setiap tambahan 10 mata asas pelebaran.
Pengurusan Risiko dan Implikasi Dasar
Data hutang kerajaan terkini menunjukkan hutang awam Perancis telah meningkat melepasi €3.2 trilion, mewakili hampir 112% daripada KDNKnya. Memandangkan bank-bank Eropah memegang jumlah besar hutang kerajaan ini, kami mengesyorkan perlindungan nilai (hedging) pendedahan kepada saham perbankan Eropah dan indeks kewangan. Penggunaan opsyen indeks boleh membantu melindungi portfolio daripada penjualan mengejut yang dipacu politik dalam aset kewangan Perancis dan Itali.
Kita juga perlu melaraskan kedudukan dalam niaga hadapan kadar faedah Zon Euro, memandangkan pasaran telah mengurangkan jangkaan kenaikan kadar ECB. Walaupun inflasi Zon Euro baru-baru ini meningkat kepada 3.8%, ancaman fragmentasi kewangan menghadkan dengan ketara keupayaan bank pusat untuk mengetatkan dasar lebih lanjut. Dagangan derivatif kadar faedah jangka pendek membolehkan kita memposisikan untuk laluan dasar monetari yang jauh lebih berhati-hati dalam bulan-bulan mendatang.
Akhir sekali, kita mesti memerhati tanda-tanda penularan (contagion) ke negara lain yang sarat hutang, khususnya Itali, di mana spread hasil berbanding Jerman telah melebar ke arah 130 mata asas. Pelebaran spread ini menukar masalah fiskal tempatan Perancis kepada risiko sistemik bagi keseluruhan Zon Euro. Untuk mengurus risiko ini, kita boleh mewujudkan dagangan nilai relatif (relative value), dengan menjual (short) Euro berbanding mata wang lindung nilai yang lebih kukuh seperti Dolar AS.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
