Pasangan mata wang utama kekal stabil di Eropah pada Khamis selepas dagangan tidak menentu pada Rabu, dengan tumpuan beralih kepada keputusan dasar Bank Pusat Eropah (ECB) dan data inflasi pengeluar AS yang akan dikeluarkan lewat hari ini. Inflasi CPI AS meningkat kepada 4.2% pada Mei, tertinggi dalam tempoh tiga tahun, manakala CPI teras naik 0.2% bulan ke bulan, reda daripada 0.4% pada April dan lebih rendah daripada unjuran 0.3%. Indeks USD pada awalnya susut namun kemudian pulih didorong permintaan aset selamat; Wall Street mencatat kerugian besar dan indeks berakhir sedikit lebih tinggi di atas 100.00. Ketegangan geopolitik kekal tinggi, dengan serangan AS ke atas beberapa sasaran di Iran diikuti serangan IRGC ke atas pangkalan AS di Kuwait, Bahrain dan Jordan.
Minyak berundur selepas rali, dengan WTI menghampiri AS$88 selepas meningkat lebih 3% pada Rabu sebelum susut kira-kira 2.5% pada hari sama. Niaga hadapan ekuiti AS naik 0.6% hingga 1% ketika Indeks USD berlegar sedikit di bawah 100.00. ECB dijangka menaikkan kadar sebanyak 25 mata asas, mengekalkan EUR/USD sekitar 1.1500. Bank of Canada (BoC) mengekalkan kadar pada 2.25%, dengan USD/CAD di atas 1.3950; USD/JPY kekal hampir 160.50 selepas menguji 160.60. GBP/USD berada di bawah 1.3400, manakala emas jatuh lebih 4%, susut di bawah AS$4,030, sebelum melantun semula ke arah AS$4,100.
Ketidaktentuan Pasaran, Aset Selamat, dan Pemosisian Strategik
Kami melihat pasaran bersiap sedia menghadapi gelora berterusan, dipacu inflasi AS yang kekal “melekit” serta peningkatan ketegangan geopolitik di Timur Tengah. Dengan Indeks Volatiliti CBOE (VIX) kini diniagakan sekitar 25, jauh di atas purata jangka panjangnya, kami berpandangan pembelian opsyen untuk melindung nilai kedudukan panjang merupakan strategi yang wajar. Volatiliti tinggi ini menjadikan strategi straddle atau strangle pada indeks utama seperti S&P 500 menarik untuk memanfaatkan pergerakan mendadak ke mana-mana arah.
Dolar AS mendapat manfaat daripada status aset selamat, dan kami menjangkakan sokongan ini berterusan. Walaupun CPI teras Mei menunjukkan sedikit penyejukan, inflasi utama 4.2% mengekalkan tekanan ke atas Rizab Persekutuan untuk terus berhati-hati. Pasaran derivatif mencerminkan keadaan ini, dengan niaga hadapan Fed Fund kini menilai kebarangkalian pemotongan kadar sebelum akhir suku ketiga kurang daripada 50%, yang sepatutnya menyokong Indeks Dolar kekal di atas paras 100.00.
Konflik yang semakin memuncak antara AS dan Iran menambah premium risiko yang ketara ke dalam minyak mentah, yang kini diniagakan hampir AS$88 setong. Data terkini daripada Energy Information Administration (EIA) yang menunjukkan penyusutan stok minyak mentah AS secara tidak dijangka turut menambah kebimbangan dari sisi bekalan. Kami meneliti opsyen beli (call options) ke atas WTI atau ETF berkaitan untuk memanfaatkan potensi lonjakan harga lanjut, kerana sebarang gangguan perkapalan di Selat Hormuz boleh melonjakkan harga dengan ketara.
Dinamik Mata Wang, Dasar Bank Pusat, dan Risiko Komoditi
Dengan ECB bersedia menaikkan kadar 25 mata asas, kami melihat potensi pengukuhan EUR/USD dalam jangka pendek, khususnya jika sidang media Presiden Lagarde bernada hawkish. Inflasi Zon Euro kekal degil, dengan anggaran pantas terkini bagi Mei pada 2.7%, yang menyokong tindakan bank itu. Namun, kami akan berhati-hati dengan kedudukan panjang kerana tarikan dolar sebagai aset selamat yang dominan boleh mengehadkan sebarang rali ketara melepasi rintangan 1.1550.
USD/JPY yang menghampiri 160.60 meletakkan kami dalam keadaan berjaga-jaga tinggi terhadap kemungkinan campur tangan pihak berkuasa Jepun, seperti yang berlaku pada 30 April. Walaupun perbezaan kadar faedah menyokong USD/JPY lebih tinggi, risiko kejatuhan mendadak dan tajam adalah sangat tinggi. Kami percaya pembelian opsyen panggilan JPY / opsyen jual USD (JPY call / USD put) merupakan cara paling berkesan untuk membuat pemosisian, menawarkan struktur risiko terhad untuk meraih keuntungan daripada potensi kejatuhan berbilang yen sekiranya Kementerian Kewangan bertindak.
Kejunaman emas baru-baru ini ke bawah AS$4,030 diikuti lantunan semula mencerminkan kegelisahan melampau, bukannya trend hala tuju yang jelas. Dari segi sejarah, risiko geopolitik lazimnya menyokong emas, namun dolar yang kukuh menjadi halangan utama. Kami akan mempertimbangkan penggunaan strategi “collar” opsyen untuk berdagang emas, iaitu membeli opsyen jual perlindungan sambil menjual opsyen beli untuk membiayainya, sekali gus menentukan julat dagangan yang jelas dalam ketidaktentuan ini.
