EUR/USD menamatkan minggu berhampiran 1.1650 selepas kejatuhan mendadak harga minyak. Kadar faedah AS susut, dengan hasil Perbendaharaan 10 tahun pada 4.43%, lebih 20bp di bawah paras puncak pertengahan Mei; namun, kesannya ke atas swap FX EUR/USD adalah terhad kerana kadar di zon euro turut menurun.
Anggaran pantas (flash) inflasi Mei zon euro dari Jerman, Perancis, Itali dan Sepanyol—kira-kira 75% daripada agregat—menunjukkan peningkatan inflasi utama yang didorong sebahagian besarnya oleh tenaga. Perancis, Itali dan Sepanyol secara umum selari dengan jangkaan, manakala CPI wilayah Jerman mengejutkan ke bawah. Data yang bakal diterbitkan termasuk pengangguran April, dijangka pada 6.2% selaras dengan konsensus, serta PMI pembuatan akhir Mei, dijangka mengesahkan bacaan flash 51.4. Tumpuan kemudian beralih kepada HICP flash zon euro pada Selasa, manakala siri keluaran pasaran buruh AS berlangsung sepanjang minggu menjelang laporan pekerjaan Jumaat.
Tinjauan Kadar Faedah Dan Julat EUR/USD
Dengan EUR/USD kini didagangkan sekitar 1.0850, pemacu utama ialah perubahan jangkaan trajektori kadar faedah. Hasil Perbendaharaan AS 10 tahun kebelakangan ini mereda semula menghampiri 4.50%, namun pergerakan ini dipadankan oleh perubahan yang serupa dalam bon kerajaan Eropah. Ini mengekalkan pasangan tersebut dalam julat yang agak sempit buat masa ini.
Kami melihat data inflasi flash terkini bagi Zon Euro pada Mei mencatat bacaan sedikit lebih panas daripada jangkaan pada 2.6%, meningkat daripada 2.4% pada April. Walaupun begitu, angka ini tidak cukup membimbangkan untuk mengubah pandangan dominan terhadap haluan dasar Bank Pusat Eropah (ECB). Pasaran kini menilai kebarangkalian melebihi 90% bagi pemotongan kadar ECB pada mesyuaratnya minggu ini, yang pertama sejak 2019.
Perbezaan Dasar, Volatiliti, Dan Prospek Pelonggaran ECB
Fokus minggu ini adalah pada perbezaan dasar antara ECB dan Rizab Persekutuan AS (Fed). Tumpuan utama terarah kepada laporan pekerjaan AS pada Jumaat ini, dengan konsensus menjangkakan pertambahan yang kukuh tetapi tidak luar biasa, sekitar 180,000 pekerjaan bagi Mei. Angka sebegini akan mengukuhkan pandangan bahawa Fed tidak mempunyai sebab untuk tergesa-gesa memotong kadar, berbeza dengan rakan sejawatnya di Eropah.
Dalam latar ini, kami percaya volatiliti tersirat (implied volatility) bagi EUR/USD terlalu rendah untuk peristiwa-peristiwa yang bakal berlaku. Volatiliti satu bulan berlegar hampir 5.5%, paras yang dilihat menilai rendah potensi pergerakan susulan keputusan bank pusat. Kami berpendapat pedagang wajar mempertimbangkan pembelian opsyen put jangka pendek bagi mengambil posisi terhadap kemungkinan penembusan lebih rendah bagi pasangan ini.
Kejatuhan terkini harga minyak mentah WTI ke bawah AS$80 setong turut menyokong hujah bagi ECB yang lebih dovish. Kos tenaga yang lebih rendah akan membantu meredakan cetakan inflasi pada masa hadapan dalam Zon Euro yang bergantung kepada tenaga. Ini memberikan bank pusat lebih justifikasi untuk memulakan kitaran pelonggaran, yang dijangka membebankan euro dalam jangka sederhana.
