EUR/JPY meningkat untuk sesi ketiga berturut-turut, diniagakan hampir 185.30 pada awal dagangan Eropah pada Rabu, apabila Euro disokong oleh jangkaan Bank Pusat Eropah (ECB) akan mengetatkan dasar pada mesyuarat Jun pada Khamis. Pasaran sedang menilai kenaikan 25 mata asas bagi kadar utama ECB. Mandat bank pusat adalah kestabilan harga, menyasarkan inflasi sekitar 2%, dengan dasar kadar ditetapkan oleh Majlis Pentadbiran (Governing Council) dalam lapan mesyuarat setahun.
Yen ketinggalan walaupun Indeks Harga Pengeluar (PPI) Jepun meningkat, dengan PPI naik 6.3% tahun ke tahun pada Mei, berbanding 5.3% pada April yang disemak naik dan melepasi konsensus 5.5%, iaitu inflasi borong terpantas dalam tempoh tiga tahun. Ini mengukuhkan jangkaan terhadap Bank of Japan (BoJ) yang lebih cenderung hawkish, dengan pasaran menjangkakan kenaikan kadar pada mesyuarat minggu hadapan. Secara berasingan, ECB boleh menggunakan Pelonggaran Kuantitatif (QE), yang digunakan pada 2009-11, pada 2015, dan semasa pandemik covid, manakala Pengetatan Kuantitatif (QT) membalikkan QE dengan menghentikan pembelian bon tambahan dan menamatkan pelaburan semula prinsipal yang matang.
Panduan Hadapan ECB Jadi Tumpuan di Tengah Jangkaan Kenaikan Kadar
Dengan pasangan silang EUR/JPY didagangkan pada paras tertinggi berbilang tahun hampir 185.30, kami melihat risiko terdekat tertumpu pada mesyuarat ECB esok. Kenaikan kadar 25 mata asas hampir sepenuhnya telah diambil kira oleh pasaran, bermakna reaksi Euro akan lebih bergantung pada panduan hadapan. Kita perlu memerhatikan sebarang isyarat bahawa ECB menghampiri penghujung kitaran pengetatannya.
Angka Eurostat terkini yang menunjukkan inflasi teras kekal melekit pada 2.9% menyokong pendirian hawkish ECB, namun ini sudah diketahui. Oleh itu, kami menjangkakan turun naik sekitar sidang media, bukannya keputusan kadar itu sendiri. Sebarang petunjuk mengenai jeda kenaikan pada masa hadapan daripada Presiden Lagarde boleh mencetuskan pembetulan pada Euro, memandangkan pasaran kini berada dalam kedudukan yang menjangkakan kekuatan berterusan.
Peralihan Dasar BoJ dan Strategi Dagangan Volatiliti EUR/JPY
Namun, peluang yang lebih besar terletak pada mesyuarat Bank of Japan minggu hadapan. Inflasi harga pengeluar Jepun yang mengejutkan tinggi pada 6.3% meningkatkan tekanan ke atas BoJ untuk meninggalkan dasar ultra-longgarnya. Dari segi sejarah, BoJ sangat berhati-hati, yang menjadikan penilaian pasaran yang agresif untuk beberapa kenaikan kadar tahun ini sebagai punca ketidakstabilan utama.
Memandangkan ketegangan ini, kami berpandangan mengambil pandangan arah secara terus adalah terlalu berisiko. Sebaliknya, kita wajar mempertimbangkan untuk membeli volatiliti, kerana pergerakan harga yang ketara berkemungkinan berlaku tanpa mengira keputusan BoJ. Kami melihat volatiliti tersirat bagi opsyen EUR/JPY satu minggu melonjak melebihi 12%, mencadangkan pasaran sedang bersedia untuk pergerakan yang kuat.
Susunan ini ialah senario dagangan bawa (carry trade) yang klasik, di mana pedagang meraih keuntungan dengan meminjam Yen berpulangan rendah untuk membeli Euro yang berpulangan lebih tinggi. Kejutan hawkish daripada BoJ boleh mencetuskan peleraian kedudukan ini secara mendadak, menyebabkan Yen menghargai dengan cepat dan EUR/JPY jatuh dengan ketara. Secara sejarah, pembalikan seperti ini, seperti yang pernah dilihat dalam kitaran kewangan lalu, boleh menghapuskan kenaikan berminggu-minggu dalam hanya beberapa hari.
Bagi pedagang yang percaya peralihan dasar BoJ adalah hampir, kami mencadangkan membeli opsyen put out-of-the-money pada EUR/JPY. Strategi ini menyediakan cara kos rendah untuk mengambil posisi bagi pergerakan menurun yang ketara. Ia berkesan mewujudkan pertaruhan berleveraj terhadap Yen yang lebih kukuh sambil menetapkan had kerugian maksimum secara ketat kepada premium yang dibayar untuk opsyen tersebut.
