Emas (XAU/USD) susut di bawah paras AS$4,500, diniagakan hampir AS$4,485 pada awal urus niaga Asia pada Selasa, apabila ketegangan Timur Tengah menghidupkan semula kebimbangan inflasi dan meningkatkan jangkaan terhadap dasar monetari AS yang lebih ketat. Iran menghentikan pertukaran mesej dengan AS melalui perantara dan berkata ia akan bergerak untuk menutup sepenuhnya Selat Hormuz sebagai tindak balas terhadap dakwaan pelanggaran gencatan senjata, satu perkembangan yang membantu harga tenaga bangkit semula dan mengekalkan tumpuan pada kesan limpahan inflasi.
Jangkaan kadar faedah mengukuh dalam pasaran derivatif, dengan penetapan harga kini membayangkan kebarangkalian 39% bagi Rizab Persekutuan (Fed) menaikkan kadar suku mata pada Disember, menurut alat CME FedWatch. Tumpuan beralih kepada laporan pekerjaan AS bagi Mei yang dijadualkan pada Jumaat, dengan bacaan pasaran buruh dijangka membentuk hala tuju dasar Fed dan, secara lanjutan, permintaan bagi logam yang dikaitkan dengan dolar. Secara berasingan, pembelian oleh sektor rasmi kekal sebagai ciri struktur pasaran: bank pusat menambah 1,136 tan emas bernilai kira-kira AS$70 bilion ke dalam rizab pada 2022, menurut data World Gold Council, pembelian tahunan terbesar pernah direkodkan.
Kadar Faedah dan Keutamaan Pasaran Mengatasi Risiko Geopolitik
Berikutan kejatuhan harga emas, kami melihat pasaran mengutamakan ancaman kenaikan kadar faedah berbanding risiko geopolitik. Ketegangan dengan Iran pada masa ini dilihat sebagai masalah inflasi yang akan memaksa Fed bertindak. Ini menunjukkan bahawa buat sementara waktu, haluan paling mudah bagi emas adalah menurun.
Kami menjangkakan volatiliti ketara sekitar pengumuman data pekerjaan AS pada Jumaat ini. Laporan pekerjaan yang kukuh hampir pasti akan mengukuhkan jangkaan kenaikan kadar dan boleh menolak emas ke arah paras AS$4,450. Pedagang derivatif perlu berhati-hati, kerana satu titik data ini berpotensi menentukan hala tuju pasaran jangka pendek.
Data ekonomi terkini menyokong pandangan berhati-hati ini, apabila laporan Indeks Harga Pengguna (CPI) terakhir bagi April menunjukkan inflasi lebih panas daripada jangkaan pada 3.9%. Selain itu, minyak mentah WTI sudah melonjak lebih 8% dalam minggu lalu untuk didagangkan melepasi AS$115 setong susulan berita Hormuz. Kejutan harga tenaga ini menjadikan respons Fed yang lebih “hawkish” lebih berkemungkinan, sekali gus menekan aset tanpa pulangan seperti emas.
Penyusunan Kedudukan untuk Volatiliti dan Lindung Nilai Risiko Geopolitik
Dalam persekitaran ini, kami menilai strategi opsyen yang mendapat manfaat daripada pergerakan jelas selepas data Jumaat. Pembelian opsyen put ke atas niaga hadapan emas menawarkan cara berisiko terhad untuk bertaruh pada penurunan lanjut. Sebaliknya, bagi mereka yang berpendapat risiko geopolitik dinilai terlalu rendah, pembelian opsyen call menyediakan cara kos rendah untuk membuat posisi bagi potensi lonjakan “safe-haven” jika keadaan meruncing.
Sejarah menunjukkan bahawa kejutan tenaga berpunca geopolitik boleh membawa hasil yang sukar dijangka, seperti yang dilihat semasa tempoh stagflasi pada 1970-an. Walaupun pasaran kini menjual emas kerana kebimbangan kenaikan kadar, penutupan sebenar Selat Hormuz boleh mencetuskan lonjakan besar ke arah aset selamat. Preseden sejarah inilah yang menyebabkan kami mengelakkan posisi jual langsung yang membawa risiko tanpa had.
Untuk beberapa minggu akan datang, strategi kami melibatkan kecenderungan menurun sambil mengekalkan fleksibiliti untuk pembalikan mendadak. Kami mempertimbangkan put perlindungan bagi melindung nilai terhadap angka pekerjaan yang kukuh dan Fed yang lebih hawkish. Pada masa yang sama, kami menilai opsyen call bertempoh lebih panjang sebagai lindung nilai kos rendah sekiranya situasi Iran meningkat dan pasaran mengalihkan semula fokus kepada daya tarikan emas sebagai aset selamat.
