Bank Pusat Eropah (ECB) menaikkan tiga kadar dasar utama sebanyak 25 mata asas (bps) pada mesyuarat 10 Sep, dengan kemudahan deposit meningkat kepada 2.50%, kadar operasi pembiayaan semula utama kepada 2.65% dan kemudahan pinjaman marginal kepada 2.90%. Langkah ini sememangnya dijangka secara meluas, namun komunikasi yang mengiringinya menunjukkan fungsi tindak balas yang lebih tegas apabila konflik Timur Tengah terus menghasilkan tekanan inflasi berkaitan tenaga, dengan inflasi dilihat kekal melebihi sasaran untuk tempoh yang berpanjangan walaupun ketidakpastian pertumbuhan meningkat.
Andaian asas terkini UOB mengunjurkan ECB berhenti seketika pada Okt, namun menganggap mesyuarat itu sebagai “live”, sebelum melaksanakan satu lagi kenaikan 25 bps pada Dis yang akan membawa kadar deposit kepada 2.75%. Senario risiko cenderung kepada tindakan lebih awal sekiranya harga tenaga meningkat lagi atau jika kesan pusingan kedua menjadi lebih berakar melalui gaji dan harga teras.
Implikasi untuk Pedagang Derivatif dan Volatiliti Kadar
Susulan kenaikan kadar 25 mata asas ECB semalam yang membawa kadar kemudahan deposit kepada 2.50%, kami berpendapat pedagang derivatif perlu segera melaras portfolio bagi menghadapi musim luruh yang lebih hawkish. Tumpuan bank pusat terhadap kejutan tenaga berkaitan Timur Tengah mencadangkan risiko inflasi kekal condong ke arah menaik. Dengan mesyuarat Oktober kini secara rasmi “live”, volatiliti kadar faedah jangka pendek dijangka meningkat dalam beberapa minggu akan datang.
Kami mengesyorkan pedagang meneliti dengan dekat niaga hadapan Euribor Disember dan opsyen €STR untuk membuat lindung nilai terhadap kenaikan kadar yang lebih awal daripada jangkaan. Penetapan harga pasaran semasa mungkin meremehkan kebarangkalian pergerakan pada Oktober, khususnya jika tekanan tenaga global meningkat. Secara sejarah, apabila ECB beralih kepada pendirian mesyuarat “live”, volatiliti tersirat dalam opsyen kadar faedah jangka pendek meningkat purata 15% hingga 20%.
Pasaran Tenaga, Data Gaji, dan Strategi Dagangan
Memandangkan tenaga ialah pemacu utama kepada peralihan hawkish ini, strategi dagangan perlu menjejak rapat niaga hadapan minyak mentah Brent dan gas asli Dutch TTF. Brent kebelakangan ini menunjukkan volatiliti yang lebih tinggi, dan sebarang kenaikan berterusan kembali ke julat AS$85 setong berkemungkinan mencetuskan tindak balas ECB yang lebih awal. Kami mencadangkan penggunaan bull call spread pada opsyen tenaga untuk menangkap potensi kenaikan daripada pemangkin inflasi yang berterusan ini.
Pedagang juga perlu memantau data pertumbuhan gaji Zon Euro yang akan datang serta angka inflasi teras asas. Jika pertumbuhan gaji kekal melekit melebihi ambang 4%, ECB akan berdepan tekanan besar untuk menaikkan kadar deposit kepada 2.75% sebelum Disember. Pengambilan posisi untuk keluk hasil Jerman yang lebih mendatar melalui swap kadar faedah dalam denominasi euro boleh melindungi portfolio apabila hasil jangka pendek bertindak balas terhadap tekanan gaji tersebut.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
