USD/JPY telah bergerak semula melepasi paras 160, dengan kebimbangan campur tangan dan amaran rasmi mengehadkan kenaikan lanjut berbanding pasangan G10 yang lain. Menteri Kewangan Jepun, Katayama, telah memperhebat amaran lisan dan merujuk perbincangan dengan Setiausaha Perbendaharaan AS, Bessent, sementara kedua-dua pihak bersetuju bahawa tindakan tegas boleh diambil dalam pasaran FX jika perlu.
Simpanan rizab FX Jepun berjumlah USD1.3 trilion menunjukkan kapasiti yang mencukupi untuk campur tangan. Data Kementerian Kewangan juga menunjukkan bahawa penjualan Perbendaharaan AS berkemungkinan membantu membiayai campur tangan rekod USD73 bilion yang dilaksanakan dari April hingga Mei. Kesan awal itu sejak itu telah terungkai — malah lebih daripada itu — menyebabkan pasangan ini kembali di atas 160 dan mengukuhkan pandangan bahawa campur tangan semata-mata mungkin sukar untuk memastikan penurunan yang berkekalan. Pembalikan yang lebih tahan lama bergantung pada perubahan yang lebih jelas ke arah pendirian lebih hawkish daripada Bank of Japan, yang akan mengubah peranan yen sebagai mata wang pembiayaan.
Risiko Campur Tangan dan Dinamik Pasaran
Kami melihat USD/JPY telah menolak semula melepasi paras 160, namun kemajuan perlahan kerana pasaran berada pada tahap berjaga-jaga tinggi terhadap risiko campur tangan. Amaran rasmi daripada kementerian kewangan Jepun, yang memaklumkan wujud perbincangan dengan AS, secara berkesan mewujudkan “siling” buat masa ini. Ini mencadangkan bahawa walaupun trend kekal menaik, lonjakan mendadak lebih tinggi berkemungkinan akan berdepan rintangan.
Gambaran asas terus menyokong dolar yang kukuh, khususnya selepas mesyuarat Bank of Japan minggu lalu pada 18 Jun gagal memberikan kejutan hawkish. Sementara itu, data inflasi AS terkini pada awal bulan ini menunjukkan harga teras masih degil, memastikan Rizab Persekutuan kekal berhati-hati. Jurang kadar faedah yang luas antara AS dan Jepun kekal sebagai pemacu utama kelemahan yen.
Had Campur Tangan dan Tinjauan Ke Hadapan
Kami berpendapat pedagang tidak seharusnya bergantung pada campur tangan semata-mata untuk mencetuskan pembalikan yang berterusan, kerana kesan campur tangan rekod ¥9.8 trilion pada April dan Mei kini telah lenyap sepenuhnya. Sejarah — baik tahun ini mahupun campur tangan pada akhir 2022 — menunjukkan tindakan sedemikian hanya memberikan pengukuhan yen yang sementara. Perbezaan kadar faedah yang mendasari merupakan kuasa yang lebih dominan bagi jangka sederhana.
Memandangkan risiko tinggi kejatuhan harga secara mendadak akibat campur tangan, kami melihat pembelian opsyen put jangka pendek pada USD/JPY sebagai kaedah berhemah untuk mengurus risiko bagi sebarang posisi long. Ini membolehkan pedagang melindungi diri daripada kejatuhan mendadak sambil masih mengambil bahagian dalam trend menaik yang lebih luas. Ketidaktentuan yang tinggi menjadikan opsyen lebih menarik berbanding memegang posisi spot biasa berhampiran paras tertinggi berdekad-dekad ini.
Isyarat paling penting untuk diperhatikan bukanlah campur tangan, tetapi perubahan nada daripada Bank of Japan. Peralihan menurun yang berkekalan dalam USD/JPY hanya akan berlaku apabila BoJ memberikan laluan yang jelas ke arah kadar faedah yang lebih tinggi. Sehingga itu, kami menjangkakan yen kekal sebagai mata wang pembiayaan popular, bermakna sebarang penurunan dalam pasangan ini berkemungkinan akan dilihat sebagai peluang membeli.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
