Kekuatan terbaru dolar AS terkait dengan naiknya imbal hasil (yield, tingkat keuntungan obligasi) AS dan pergeseran The Federal Reserve (bank sentral AS) ke kebijakan yang lebih ketat (tighter policy, cenderung menahan/menaikkan suku bunga). Pasar menunggu risalah rapat (minutes, catatan detail rapat) Federal Open Market Committee/FOMC (komite penentu kebijakan suku bunga The Fed) dari pertemuan 29 April yang dirilis malam ini, untuk melihat lebih jelas risiko inflasi dan arah kebijakan.
Setelah rapat itu, yield US Treasury (obligasi pemerintah AS) tenor 2 tahun naik 11 bps (basis poin; 1 bps = 0,01%) setelah pernyataan The Fed dan konferensi pers Ketua The Fed Jerome Powell. Tiga anggota FOMC berbeda pendapat (dissent) soal redaksi yang menyebut kemungkinan pemangkasan suku bunga, yang mengarah pada nada risalah yang lebih tegas.
Risalah The Fed Dan Risiko Inflasi
Sejak rapat April, Kashkari, Logan, dan Hammack mengatakan sikap netral (neutral stance, tidak jelas mengarah turun atau naik suku bunga) lebih tepat, dengan opsi kenaikan suku bunga bila risiko inflasi terus meningkat. Data inflasi April dinilai tidak mengurangi risiko tersebut.
MUFG memperkirakan, bila kondisi saat ini bertahan, yield bisa terus naik dan menopang dolar. MUFG juga menyoroti hubungan yang makin kuat antara dolar dan selisih suku bunga (interest rate spreads, perbedaan tingkat suku bunga antarnegara), serta menyebut pasar saat ini baru memperhitungkan sedikit lebih dari satu kali kenaikan suku bunga AS, sehingga masih ada ruang ekspektasi pengetatan bertambah.
Artikel ini menyebut dibuat menggunakan alat AI dan ditinjau editor.
Risalah rapat FOMC akhir April diperkirakan menegaskan sikap yang lebih agresif terhadap inflasi. Dengan beberapa anggota sudah menyuarakan perlunya sikap netral atau bahkan condong hawkish (hawkish, cenderung mendukung suku bunga lebih tinggi untuk menahan inflasi), pasar kemungkinan terus menilai suku bunga akan tinggi lebih lama. Lonjakan awal yield Treasury 2 tahun setelah rapat tersebut menjadi sinyal jelas perubahan arah itu.
Posisi Untuk Suku Bunga Tinggi Lebih Lama
Data inflasi terbaru mendukung pandangan ini, dengan CPI (Consumer Price Index, indeks harga konsumen) April bertahan di 3,6% secara tahunan (year-over-year, dibanding periode yang sama tahun lalu), sehingga harapan perubahan kebijakan dalam waktu dekat memudar. Yield Treasury 2 tahun kini bertahan di atas 5,1%, level yang tidak terlihat sejak akhir tahun lalu, dan menjadi pendorong kuat bagi dolar. Inflasi yang bertahan tinggi membuat The Fed sulit menggunakan bahasa dovish (dovish, cenderung mendukung suku bunga lebih rendah) dalam beberapa pekan ke depan.
Dengan kondisi ini, ada peluang untuk mengambil posisi pada penguatan dolar AS, terutama terhadap mata uang dengan bank sentral yang dovish. Pelaku derivatif (produk turunan seperti opsi dan futures) dapat mempertimbangkan membeli call option (opsi beli, hak membeli di harga tertentu) pada USD/JPY, karena selisih suku bunga AS-Jepang yang melebar membuat pasangan ini lebih sensitif. Hubungan kuat antara ekspektasi suku bunga AS dan nilai dolar terlihat kembali menguat.
Di pasar suku bunga, arah yang paling mudah tampak menjual (shorting, mengambil posisi untung jika harga turun) utang pemerintah tenor pendek. Pandangan ini bisa dilakukan dengan menjual futures (kontrak berjangka) US Treasury note 2 tahun (ZT) atau membeli put option (opsi jual, hak menjual di harga tertentu) pada kontrak futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate, acuan suku bunga pasar uang AS). Pasar baru memperhitungkan satu kenaikan suku bunga penuh lagi, sehingga masih ada ruang perubahan harga bila inflasi tetap tinggi dan The Fed kembali bertindak.
Jika menengok 2025, pasar berulang kali keliru karena mengantisipasi pemangkasan suku bunga yang tidak terjadi akibat inflasi yang sulit turun. Lingkungan saat ini terasa seperti versi yang lebih kuat dari periode itu, sehingga melawan perubahan The Fed yang makin hawkish menjadi peluang kecil. Perbedaan pendapat dari anggota seperti Kashkari dan Logan menunjukkan perdebatan internal telah bergeser menjauh dari pelonggaran.
Potensi nada yang lebih hawkish dari calon Ketua The Fed Warsh menambah risiko kenaikan bagi dolar dan yield. Pernyataan awalnya perlu dipantau, karena jika sejalan dengan anggota FOMC yang lebih agresif, suku bunga bisa naik lagi. Potensi volatilitas (pergerakan harga besar dan cepat) ini dapat dikelola dengan strategi seperti long straddle (membeli call dan put sekaligus pada harga/tempo yang sama, untuk untung dari pergerakan besar ke dua arah) pada pasangan mata uang utama, untuk memanfaatkan pergerakan besar yang dipicu proses konfirmasinya.
Buka akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.
