Imbangan belanjawan kerajaan pusat Perancis melebar kepada €-93.3 bilion pada Mei, daripada €-69.6 bilion sebelum ini, sekali gus melanjutkan defisit bagi tempoh berkenaan. Kemerosotan ini menunjukkan jurang yang lebih besar antara hasil kerajaan dan perbelanjaan apabila tahun bergerak memasuki penghujung musim bunga.
Angka terkini ini dibandingkan dengan bacaan terdahulu €-69.6 bilion dan menunjukkan jurang kumulatif yang lebih mendalam pada tahap ini dalam kalendar. Data ini memberikan gambaran kedudukan fiskal kerajaan pada Mei, dengan imbangan kekal dalam wilayah negatif.
Kemerosotan Fiskal dan Implikasi Pasaran Bon
Angka belanjawan Mei terkini, yang menunjukkan defisit melebar kepada €93.3 bilion, mengukuhkan pandangan kami mengenai kedudukan fiskal Perancis yang semakin merosot. Trend ini mencadangkan peningkatan pinjaman kerajaan tidak dapat dielakkan dalam masa terdekat. Justeru, kami menjangkakan tekanan menaik ke atas hasil bon kerajaan Perancis.
Berdasarkan prospek ini, kami meneliti posisi jual (short) dalam niaga hadapan OAT Perancis, dengan pertaruhan bahawa harganya akan jatuh apabila hasil meningkat. Jurang hasil antara bon 10 tahun Perancis dan Jerman, yang kami lihat melonjak semasa ketidaktentuan politik pada pertengahan 2024, merupakan corak yang kami jangka akan berulang. Jurang ini kini sekitar 75 mata asas, namun kami melihatnya berpotensi menguji paras yang lebih tinggi.
Risiko Pasaran Lebih Luas dan Strategi Lindung Nilai
Tekanan terhadap kewangan awam berkemungkinan menular ke pasaran ekuiti, sekali gus mewujudkan halangan untuk indeks CAC 40. Oleh itu, kami mempertimbangkan untuk membeli opsyen jual (put) ke atas CAC 40 sebagai cara langsung untuk memposisikan diri bagi potensi penurunan. Strategi ini menyediakan lindung nilai terhadap langkah konsolidasi fiskal yang boleh melemahkan pertumbuhan ekonomi dan pendapatan korporat.
Kelemahan khusus negara ini dalam Zon Euro juga boleh menekan euro, khususnya berbanding dolar AS. Kadar pertukaran EUR/USD, yang kini berlegar sekitar 1.0850, mungkin berdepan tekanan menurun apabila pelabur membuat pembezaan antara ekonomi. Kami akan memantau peluang untuk mengambil posisi jual dalam niaga hadapan EUR/USD.
Kami juga perlu mengambil kira risiko satu lagi penurunan penarafan kredit, memandangkan S&P sudah menurunkan penarafannya kepada ‘AA-’ pada 2024 berikutan kebimbangan fiskal yang sama. Peningkatan harga credit default swap (CDS) 5 tahun Perancis, yang kini sekitar 40 mata asas, akan menandakan keresahan pasaran yang semakin meningkat. Kami melihat nilai dalam pembelian kontrak CDS sebagai lindung nilai terhadap risiko kredit yang kian memuncak ini.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
