AS mencatat defisit belanjawan Julai sebanyak AS$432 bilion, lebih besar daripada kekurangan AS$346 bilion yang diramalkan. Keputusan ini menunjukkan keperluan pinjaman jangka terdekat yang lebih tinggi berbanding jangkaan pasaran bagi bulan tersebut.
Jurang itu AS$86 bilion lebih besar daripada yang dijangka, berdasarkan perbezaan antara unjuran dan angka sebenar. Bacaan Julai menambah kepada kira-kira fiskal tahun ini dan mengekalkan tumpuan terhadap profil pembiayaan Perbendaharaan serta bekalan hutang menjelang suku-suku akan datang.
Implikasi Terhadap Hasil, Kadar, Dan Pasaran Perbendaharaan
Lonjakan tidak dijangka dalam defisit belanjawan AS kepada AS$-432 bilion bagi Julai, jauh lebih buruk daripada unjuran AS$-346 bilion, menandakan tekanan pinjaman kerajaan semakin meningkat dengan pantas. Kami menasihatkan pedagang derivatif untuk bersedia menghadapi keluk hasil yang semakin curam apabila Perbendaharaan terpaksa membanjiri pasaran dengan lebih banyak bekalan hutang bagi membiayai kekurangan ini. Menjual (short) kontrak hadapan Perbendaharaan berdurasi panjang atau membeli opsyen put ke atas iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) merupakan strategi yang sangat berdaya maju untuk beberapa minggu akan datang memandangkan harga bon berdepan tekanan menurun.
Kelonggaran fiskal besar ini berlaku ketika bayaran faedah bersih ke atas hutang kerajaan AS sudah pun melepasi paras bersejarah AS$1 trilion setahun, sekali gus memakan bahagian yang belum pernah berlaku dalam hasil persekutuan. Dari segi sejarah, apabila defisit berkembang sepantas ini dalam tempoh bukan kemelesetan, hasil jangka panjang cenderung kekal berada di bawah tekanan menaik tanpa mengira dasar bank pusat. Kami mengesyorkan penggunaan swaption pembayar kadar faedah (interest rate payer swaptions) untuk melindung nilai daripada kenaikan struktur dalam kos pinjaman jangka panjang.
Strategi Mata Wang, Ekuiti, Dan Aset Alternatif
Profil fiskal yang semakin merosot lazimnya melemahkan kekuatan mata wang domestik apabila pelabur antarabangsa menuntut premium yang lebih tinggi untuk memegang hutang berdaulat. Kami mencadangkan posisi bagi kelemahan dolar dengan membeli opsyen call ke atas euro (EUR/USD) atau mempertimbangkan posisi panjang dalam yen Jepun (USD/JPY). Kami juga menjangkakan lonjakan volatiliti pertukaran asing, menjadikan strategi straddle panjang pada pasangan mata wang utama sangat menarik ketika ini.
Hasil yang tinggi untuk lebih lama berkemungkinan menekan saham teknologi bernilai tinggi dan amanah pelaburan hartanah (REIT), yang sangat sensitif kepada peningkatan kos modal. Kami cenderung membeli opsyen put hampir pada harga semasa (near-the-money) ke atas Nasdaq-100 (QQQ) atau Real Estate Select Sector SPDR Fund (XLRE) untuk memanfaatkan potensi penurunan pasaran ekuiti. Pada masa yang sama, kami suka membeli opsyen call ke atas niaga hadapan emas sebagai lindung nilai sejarah yang terbukti terhadap kebimbangan hutang berdaulat dan penyusutan nilai mata wang.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
