Penyata Perbendaharaan Bulanan bagi Ogos menunjukkan defisit persekutuan sebanyak AS$166.8 bilion, menjadikan kekurangan tahun fiskal 2026 kepada AS$1.97 trilion, secara umumnya tidak berubah berbanding kadar tahun sebelumnya, berlatarkan hutang negara yang dinyatakan berjumlah AS$40 trilion. Bagi setiap AS$1 hasil yang dikutip tahun ini, kerajaan membelanjakan AS$1.41, menyebabkan 28.9% perbelanjaan tahun fiskal ’26 dibiayai melalui pinjaman. Angka utama Ogos dipengaruhi peralihan kalendar; pelarasan bagi perbelanjaan yang diawalkan ke Julai menaikkan defisit Ogos kepada AS$248 bilion, iaitu AS$7 bilion lebih tinggi daripada Ogos 2025. Kutipan hasil pada Ogos berjumlah AS$360.03 bilion, termasuk kutipan tarif bersih AS$12.84 bilion, bulan positif pertama sejak April, manakala bayaran balik tarif merosot kepada AS$10.54 bilion daripada AS$33.38 bilion pada Julai. Dengan berbaki satu bulan, kutipan hasil mencecah AS$4.85 trilion, naik 3.3% tahun ke tahun.
Perbelanjaan kekal tinggi: AS$526.83 bilion pada Ogos, atau sekitar AS$608 bilion selepas kesan kalendar, berbanding AS$689 bilion pada Ogos 2025. Perbelanjaan bagi 11 bulan pertama mencecah AS$6.81 trilion, naik 2.2% daripada tempoh sama pada 2025; jumlah tahun lalu sedikit melebihi AS$7 trilion, purata AS$583.3 bilion sebulan atau AS$19.2 bilion sehari. Unjuran CBO meletakkan perbelanjaan bersih pada AS$7.449 trilion bagi FY2026, AS$7.772 trilion bagi FY2027 dan AS$8.151 trilion bagi FY2028. Faedah kasar Perbendaharaan ialah AS$97.7 bilion pada Ogos berbanding AS$117.57 bilion pada Julai, menjadikan kos faedah setakat tahun ini AS$1.27 trilion, kira-kira 13% lebih tinggi, selepas AS$1.2 trilion pada tahun fiskal 2025, naik 7.3% berbanding 2024; perbelanjaan faedah bersih ialah AS$86 bilion pada Ogos, dan sepanjang 11 bulan faedah melebihi pertahanan negara pada AS$876 bilion serta Medicare pada AS$979 bilion, dengan hanya Keselamatan Sosial lebih tinggi pada AS$1.5 trilion.
Defisit Fiskal dan Hutang sebagai Pemacu Risiko Pasaran
Kita tidak mampu terlalu obses sama ada Rizab Persekutuan akan melaksanakan satu lagi kenaikan kadar suku mata bulan ini. Dengan hutang negara yang pantas menghampiri AS$40 trilion, defisit fiskal yang besar ialah pemacu sebenar risiko pasaran. Bekalan tanpa henti hutang kerajaan baharu ini tidak dapat tidak akan memesongkan keluk hasil Perbendaharaan.
Kami mengesyorkan pedagang derivatif mengambil posisi untuk keluk hasil yang semakin curam dalam minggu-minggu akan datang. Dengan hasil Perbendaharaan 10 tahun kini diniagakan berhampiran 4.10%, tekanan untuk membiayai defisit AS$1.97 trilion berkemungkinan memaksa hasil jangka panjang lebih tinggi. Membeli opsyen jual (put) pada ETF Perbendaharaan berdurasi panjang, seperti TLT, menyediakan kaedah yang sangat baik untuk memanfaatkan pergerakan ini.
Penentuan Posisi bagi Perubahan Keluk Hasil dan Volatiliti Kadar
Di hujung pendek keluk, kita patut bertaruh menentang naratif kadar faedah tinggi yang berpanjangan. Memandangkan bayaran faedah bersih mencecah AS$1.27 trilion sepanjang 11 bulan pertama tahun fiskal 2026, kerajaan tidak mampu mengekalkan kadar tinggi untuk lebih lama. Kami cenderung membeli opsyen beli (call) ke atas niaga hadapan SOFR, dengan jangkaan Fed terpaksa berhenti seketika atau berpatah balik lebih awal daripada jangkaan.
Volatiliti kadar pada masa ini murah kerana penganalisis arus perdana mengabaikan realiti fiskal ini. Kita patut memanfaatkannya dengan membeli straddle panjang pada swap kadar faedah. Apabila pasaran mula mengambil kira tabiat perbelanjaan kerajaan yang tidak mampan, kami menjangkakan lonjakan mendadak dalam volatiliti kadar.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
