Data Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi (CFTC) AS menunjukkan kedudukan bersih bukan komersial dalam niaga hadapan S&P 500 semakin merosot ke wilayah negatif, susut kepada -220.8K daripada -165.8K pada bacaan sebelumnya. Peralihan ini menandakan pendirian bersih jual (net short) yang lebih mendalam berbanding paras minggu lalu.
Angka terbaharu ini melanjutkan penurunan daripada -165.8K kepada -220.8K, mencerminkan peningkatan tekanan jualan agregat daripada akaun bukan komersial bagi set kontrak yang diliputi laporan CFTC. Perubahan ini direkodkan dalam kemas kini mingguan terkini.
Sentimen Spekulatif Dan Tinjauan Pasaran
Kami melihat perubahan sentimen yang ketara dalam kalangan spekulator besar. Mereka telah menambah kedudukan bersih jual mereka pada S&P 500 kepada tahap yang signifikan, iaitu -220,800 kontrak. Ini merupakan pertaruhan jelas bahawa pasaran berpotensi menuju penurunan dalam masa terdekat.
Pendirian menurun (bearish) ini terbina ketika “pengukur ketakutan” pasaran, VIX, kekal rendah, baru-baru ini diniagakan di bawah 15. Bacaan volatiliti yang rendah sebegini menunjukkan sikap terlalu selesa (complacency) yang meluas dalam kalangan ramai pelabur. Kami melihat ini sebagai potensi “setup” kepada pergerakan mendadak sekiranya muncul pemangkin yang tidak dijangka.
Ketidaktentuan Rizab Persekutuan Dan Strategi Pelaburan
Kami berpendapat kedudukan ini berkait dengan ketidaktentuan mengenai langkah seterusnya Rizab Persekutuan (Fed). Dengan data inflasi tahunan terkini sekitar 3.4%, sebarang petunjuk tekanan harga yang berterusan dalam laporan CPI akan datang boleh melengahkan jangkaan pemotongan kadar faedah. Ini berkemungkinan negatif untuk saham, sekali gus mengesahkan kedudukan jual baharu ini.
Kami juga perlu mengambil kira isyarat kontra (contrarian signal) yang dibentangkan oleh data ini. Apabila kedudukan spekulatif menjadi terlalu berat sebelah ke arah jual, ia boleh mewujudkan “bahan api” untuk berlakunya “short squeeze” jika ada berita positif. Dari segi sejarah, dagangan yang terlalu sesak (crowded trades) boleh terlerai secara ganas, seperti yang dilihat semasa pemulihan pasaran pada 2023 apabila sentimen yang sangat menurun berbalik arah.
Dalam beberapa minggu akan datang, kami wajar mempertimbangkan pembelian opsyen put pada SPX atau SPY sebagai perlindungan risiko penurunan. Memandangkan volatiliti rendah, premium opsyen relatif murah, menjadikan strategi seperti debit put spreads lebih kos efektif. Ini membolehkan kami menetapkan risiko sambil memposisikan diri untuk potensi penurunan.
