Mike Maharrey menerusi Money Metals Midweek Memo mengetengahkan “dagangan penurunan nilai” sebagai peralihan ke arah emas dan perak sebagai lindung nilai terhadap hakisan kuasa beli mata wang fiat, serta mengaitkannya dengan kepercayaan yang semakin pudar terhadap institusi yang mengurus wang. Episod itu mengaitkan prospek jangka lebih panjang emas dengan dinamika hutang awam yang masih belum diselesaikan, dengan menyebut hutang negara AS hampir AS$40 trilion dan berhujah bahawa harga yang lebih tinggi masih boleh wujud seiring volatiliti dan pembetulan. Perkembangan pasaran utama ialah cadangan Norges Bank Investment Management untuk mengurangkan bon kerajaan dalam penanda arasinya daripada 70% kepada 50%, yang membayangkan potensi penjualan kira-kira AS$80 bilion Perbendaharaan AS dan sekitar AS$20 bilion bon kerajaan Jepun, di samping pengurangan pendedahan kawasan euro; laporan menyatakan urus niaga mungkin tidak berlaku sehingga awal 2027. Tekanan pasaran bon dihuraikan melalui kenaikan hasil Perbendaharaan 10 tahun daripada sekitar 1.5% pada akhir 2021 kepada hampir 5% pada musim luruh 2023, manakala perbelanjaan faedah AS bagi 10 bulan pertama tahun fiskal 2026 berjumlah AS$1.17 trilion, naik 15.5% tahun ke tahun, selepas kenaikan 7.3% pada tahun fiskal 2025 berbanding 2024, ketika Perbendaharaan melaksanakan belian balik pada hujung tempoh merentasi tempoh matang 10 tahun, 20 tahun dan 30 tahun.
Memo itu turut membincangkan tekanan kepelbagaian mata wang rizab susulan pembekuan aset dolar Rusia, dan menyebut pegangan Perbendaharaan China pada AS$652.3 bilion, paras terendah sejak September 2008. Dalam jagaan emas, De Nederlandsche Bank (DNB) memindahkan kira-kira 86 tan metrik dari Amerika Utara ke London antara Mac dan Ogos 2026, menjual lebih kurang 59 tan yang disimpan di New York untuk membeli jongkong pengganti di London; lebih 27 tan dihantar ke Zeist, manakala jumlah yang hampir sama dipindahkan dari Zeist ke London. Selepas penempatan semula, London memegang 32.1% rizab Belanda, dengan New York dan Ottawa masing-masing 18.5%, dan jumlah pegangan kekal tidak berubah pada 612.4 tan. Penghantaran pulang yang lebih luas termasuk 674 tan Jerman dari Paris dan New York sejak 2013, serta 100 tan India dari UK pada musim bunga 2024 diikuti 104 tan lagi, meninggalkan kira-kira 680 tan daripada rizab 880 tannya, atau sekitar 77%, di dalam negara; tinjauan Majlis Emas Dunia menunjukkan emas yang disimpan di UK pada 57% (daripada 64%), simpanan dalam peti besi domestik pada 49%, dan New York pada 14% (daripada 17%).
Strategi Derivatif untuk Pasaran Bull Logam
Kami percaya pedagang derivatif perlu mengambil posisi secara agresif untuk kenaikan mampan dalam logam berharga dalam beberapa minggu akan datang. Dengan harga emas terus memecah rekod dan hutang negara AS semakin pantas menghampiri paras AS$40 trilion, dagangan penurunan nilai mata wang fiat semakin memecut. Kami mengesyorkan pembelian opsyen panggilan (call) bertempoh panjang ke atas emas dan perak untuk memanfaatkan peralihan struktur ini menjauhi mata wang kertas.
Pasaran bon sedang memberi isyarat masalah institusi yang mendalam yang boleh kita manfaatkan dengan menjual pendek (short) niaga hadapan Perbendaharaan jangka panjang. Kos perkhidmatan hutang AS telah melonjak 15.5% kepada AS$1.17 trilion pada tahun fiskal 2026, mewujudkan gelung pengkompaunan antara pinjaman besar-besaran dan hasil yang kekal tinggi. Memandangkan pemain utama seperti dana kekayaan kedaulatan Norway bernilai AS$2.3 trilion bersiap untuk melupuskan anggaran AS$80 bilion Perbendaharaan AS, kami menjangka harga bon akan berdepan tekanan penurunan yang teruk.
Penentududukan untuk Volatiliti Mata Wang dan Prestasi Mengatasi Perak
Kami juga perlu bersedia untuk volatiliti mata wang yang lebih tinggi dengan berdagang opsyen ke atas indeks dolar AS. Bank pusat asing secara aktif mengurangkan pendedahan kepada dolar, dengan China memotong pegangan Perbendaharaan kepada paras terendah berbilang tahun iaitu AS$652.3 bilion. Proses penyah-dolar (de-dollarization) yang berterusan ini, digandingkan dengan penghantaran pulang emas berskala besar ke peti besi domestik di Eropah dan Asia, bermakna status dolar sebagai aset selamat tradisional semakin terhakis secara aktif.
Bagi strategi taktikal jangka pendek, kami mencadangkan penggunaan spread panggilan bull (bull call spreads) pada niaga hadapan perak untuk memanfaatkan kos kemasukan yang lebih rendah. Perak secara sejarah mengatasi emas pada peringkat lewat pasaran bull logam, dan permintaan monetari semasa menyokong dagangan “mengejar” (catch-up) yang pantas. Melaksanakan strategi derivatif ini sekarang akan melindungi portfolio kita sebelum gelombang seterusnya panik fiskal melanda pasaran kewangan yang lebih luas.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
