Data CPI Tokyo bagi Jun menunjukkan sedikit perubahan pada nadi inflasi Jepun berbanding Mei, walaupun bacaan tajuk utama dan teras masing-masing meningkat secara sederhana. Kenaikan bulan-ke-bulan dikaitkan dengan kesan pengecualian caj air Tokyo yang semakin pudar, bukannya tekanan harga yang meluas di peringkat nasional. Harga bukan makanan segar terus bergerak di landasan disinflasi, meskipun kelihatan hampir mencecah paras dasar. Menjelang permulaan separuh kedua, kesan asas negatif yang kian pudar dijangka menambah sedikit tekanan kenaikan.
Harga makanan masih menyederhana, namun indikator tinjauan menunjukkan tekanan harga meningkat menuju akhir musim panas. Tinjauan Teikoku Databank bagi Jun menunjukkan peralihan ke atas dalam pelarasan harga makanan yang dirancang. Kos tenaga masih belum dipindahkan sepenuhnya kepada harga pengguna, walaupun keadaan itu dijangka berubah kemudian pada musim panas apabila pengeluar mula menyalurkan kos input yang lebih tinggi. Inflasi perkhidmatan pula digambarkan kekal teguh, disokong pertumbuhan gaji susulan rundingan gaji yang kukuh dan penggunaan perkhidmatan yang berdaya tahan.
Isyarat Inflasi Asas dan Implikasi Pasaran
Data CPI Tokyo terkini mendedahkan kestabilan yang mengelirukan dalam inflasi Jepun. Walaupun angka tajuk utama dipengaruhi faktor sementara, terdapat isyarat jelas bahawa tekanan harga asas bakal meningkat pada separuh kedua tahun ini. Ini menunjukkan pasaran sedang menilai terlalu rendah kebarangkalian perubahan dasar Bank of Japan sebelum akhir tahun.
Inflasi perkhidmatan kekal komponen utama untuk diperhatikan, disokong pertumbuhan gaji yang kukuh. Dengan pengiraan akhir rundingan gaji musim bunga Shunto menunjukkan kenaikan purata 4.1%—tertinggi dalam lebih 30 tahun—kami menjangka faktor ini akan terus menyokong perbelanjaan pengguna dan harga perkhidmatan yang mantap. Kekuatan fundamental ini menyediakan “lantai” yang kukuh untuk inflasi pada masa hadapan.
Kedudukan Strategik untuk Hasil Lebih Tinggi, Pengukuhan Yen dan Volatiliti
Kami melihat pemangkin utama sedang terbentuk dalam harga makanan, yang kelihatan telah mencapai paras dasar. Data harga pengeluar bagi Mei menunjukkan kos input tenaga meningkat 8.5% tahun-ke-tahun, kos yang hampir pasti akan dipindahkan kepada pengguna pada akhir musim panas. Ini selari dengan data tinjauan yang menunjukkan pengeluar merancang pelarasan harga yang ketara dalam beberapa bulan akan datang.
Sehubungan itu, kami memposisikan untuk hasil bon kerajaan Jepun (JGB) yang lebih tinggi pada suku ketiga dan suku keempat. Pasaran kini hanya meletakkan kebarangkalian 40% untuk kenaikan kadar menjelang Oktober, yang kami anggap terlalu rendah. Kami membeli “payer” pada swap kadar faedah jangka pendek dan mempertimbangkan posisi pendek dalam niaga hadapan JGB dengan tamat tempoh September dan Disember.
BoJ yang lebih “hawkish” akan secara langsung menterjemah kepada yen yang lebih kukuh, yang kelihatan dinilai rendah. Kami membina posisi panjang dalam yen dengan membeli opsyen put USD/JPY out-of-the-money. Ini menyediakan kaedah yang kos efektif untuk mendapatkan pendedahan kepada potensi kenaikan mendadak mata wang apabila jangkaan kenaikan kadar dinilai semula.
Jurang antara data semasa yang tampak tenang dan tekanan inflasi yang sedang “mendidih” mewujudkan persekitaran ideal untuk volatiliti yang meningkat. Kami membeli volatiliti Nikkei melalui niaga hadapan dan opsyen yang tamat tempoh pada penghujung suku ketiga. Strategi ini berpotensi meraih keuntungan daripada ketidakpastian pasaran apabila pelabur mula menjangkakan kitaran normalisasi dasar.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
