CPI inti Tokyo (tidak termasuk makanan dan energi) melambat menjadi 1,6% secara tahunan (year on year/yoy) pada Mei, turun dari 1,9% sebelumnya. Angka ini menunjukkan tekanan kenaikan harga dasar di ibu kota semakin ringan.
Perlambatan ukuran inflasi yang tidak memasukkan makanan dan energi ini mengikuti tren moderasi inflasi terbaru, dengan laju tahunan turun 0,3 poin persentase dari periode sebelumnya. Pelaku pasar akan membaca data ini untuk melihat seberapa kuat tren penurunan inflasi Jepang (disinflasi, yaitu laju inflasi yang melambat, bukan harga turun).
Implikasi Bagi Kebijakan Moneter dan Pasar Mata Uang
Melambatnya inflasi inti Tokyo ke 1,6% mengurangi tekanan bagi Bank of Japan (BoJ/bank sentral Jepang) untuk menaikkan suku bunga acuan lagi dalam beberapa bulan ke depan. Data ini menunjukkan target inflasi stabil 2% masih sulit dicapai, sehingga BoJ cenderung tetap berhati-hati. Ini dapat menahan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (yield, yaitu tingkat keuntungan/imbal hasil yang diminta investor) tetap rendah dalam waktu dekat.
Kondisi ini memperkuat faktor utama pelemahan yen: selisih suku bunga (interest rate differential, yaitu perbedaan tingkat bunga antarnegara) yang sangat besar antara Jepang dan ekonomi besar lain seperti Amerika Serikat. Dengan suku bunga acuan The Fed (Federal Reserve/fed funds rate, bunga jangka pendek utama di AS) bertahan di 5,50% dan Jepang sekitar 0,1%, dorongan untuk menjual yen dan membeli mata uang dengan bunga lebih tinggi tetap kuat. Karena itu, strategi seperti opsi call USD/JPY (hak membeli USD/JPY pada harga tertentu) atau posisi futures/kontrak berjangka (kontrak jual-beli di harga tertentu untuk masa depan) dapat dilirik, dengan target kembali ke area 160 yang sempat memicu kekhawatiran intervensi pada 2024.
Pendorong Pasar Saham dan Risiko Intervensi
Bagi pelaku pasar saham, yen yang lebih lemah menjadi pendorong (tailwind, faktor yang mendukung) bagi indeks Nikkei 225 yang banyak berisi eksportir. Laba perusahaan—yang mencapai rekor kuartal lalu menurut Kementerian Keuangan—berpotensi bertambah karena pendapatan luar negeri saat dikonversi menjadi yen menghasilkan nilai yen yang lebih besar. Sinyal ini mendukung penambahan posisi beli (long, mengambil posisi untuk mendapat untung saat harga naik) pada futures Nikkei 225.
Risiko utama bagi posisi ini adalah intervensi langsung di pasar valuta (currency intervention, aksi pemerintah/bank sentral menjual atau membeli mata uang untuk memengaruhi kurs) oleh Kementerian Keuangan, yang menghabiskan rekor 9,8 triliun yen pada April dan Mei 2024 untuk menahan pelemahan yen. Dengan riwayat ini, volatilitas tersirat (implied volatility, perkiraan volatilitas yang tercermin dari harga opsi) pada pasangan yen kemungkinan naik saat USD/JPY menguat. Membeli straddle atau strangle pada USD/JPY dapat menjadi strategi untuk mengambil peluang dari pergerakan besar, baik jika berlanjut naik perlahan maupun berbalik tajam akibat intervensi (straddle: beli opsi call dan put di strike yang sama; strangle: call dan put di strike berbeda).
