Commerzbank menjangkakan ECB akan menyampaikan kenaikan kadar faedah pertamanya selepas beberapa bulan, namun berkata langkah itu sudah pun diambil kira dalam EUR/USD, sekali gus mengehadkan sebarang kenaikan segera bagi euro. Pandangan bank itu ialah Presiden Christine Lagarde tidak mungkin membuat pra-komitmen kepada satu siri langkah pengetatan, walaupun bank pusat berpotensi menaikkan kadar sebanyak tiga kali tahun ini, dan komunikasi yang mengiringinya mungkin tidak akan menaikkan lagi jangkaan kadar.
Dinamik pasaran minyak kebelakangan ini semakin reda, dengan harga disifatkan telah melepasi kemuncaknya, manakala bacaan inflasi terkini pula berada di bawah jangkaan dan jangkaan inflasi menurun sedikit. Dalam konteks itu, ulasan berkenaan berhujah bahawa pendirian ECB yang lebih hawkish daripada jangkaan pasaran adalah tidak berkemungkinan, menyebabkan risiko jangka terdekat untuk euro cenderung lebih rendah berbanding dolar AS. Commerzbank kekal mengunjurkan pemulihan EUR/USD yang hanya beransur-ansur, dengan sasaran 1.16 menjelang akhir bulan.
Unjuran Dasar ECB dan Kekuatan Euro
Kami melihat potensi kenaikan EUR/USD yang terhad dalam beberapa minggu akan datang memandangkan pasaran telah sepenuhnya mengambil kira pendirian berhati-hati Bank Pusat Eropah. ECB sedang bergelut dengan pertumbuhan yang lembap, seperti ditunjukkan oleh peningkatan KDNK hanya 0.2% pada suku pertama 2026, yang berbeza dengan ekonomi AS yang lebih berdaya tahan. Perbezaan dasar ini berkemungkinan mengehadkan sebarang pengukuhan euro yang ketara.
Walaupun bacaan inflasi terkini Zon Euro pada 2.3% kekal sedikit di atas sasaran, ia tidak cukup tinggi untuk memaksa perubahan dasar yang lebih agresif atau hawkish. Pegawai ECB berkemungkinan menekankan kebergantungan kepada data dan mengelak daripada memberi komitmen kepada sebarang laluan kadar pada masa hadapan, sekali gus menghapuskan pemangkin utama untuk pembelian euro. Pendekatan berhemat ini telah pun diserap dalam jangkaan pasaran.
Dinamik Pasaran dan Implikasi Dagangan
Harga tenaga yang semakin reda juga memberi ruang kepada ECB untuk kekal bersabar. Dengan minyak mentah Brent stabil sekitar AS$80 setong, turun daripada paras tertinggi baru-baru ini, tekanan terhadap inflasi utama semakin berkurang. Sehubungan itu, jangkaan inflasi semakin sederhana, menjadikan kejutan pusingan hawkish daripada bank pusat amat tidak mungkin berlaku.
Bagi pedagang derivatif, ini menunjukkan strategi yang mendapat manfaat daripada pergerakan harga dalam julat atau penurunan beransur-ansur EUR/USD boleh menjadi lebih sesuai. Volatiliti tersirat pada opsyen euro mungkin menurun jika ECB memberi isyarat jeda yang berpanjangan, menjadikan strategi seperti menjual opsyen panggilan out-of-the-money berpotensi menarik. Risiko untuk pasangan ini dilihat condong ke arah penurunan dalam masa terdekat.
